国际间接投资理论与实践.pptxVIP

第三讲：国际间接投资---理论与实践;证券投资理论;证券投资理论之：马科维兹的资产选择理论;马科维兹的资产选择理论;马科维兹假设;马科维兹假设;马科维兹的证券投资的决策过程三阶段;证券分析;例１：;证券分析;例：Security i’s Probability distribution of HPY on the stock market;;协方差(covariance);;相关系数是测量两证券投资风险之间相互关系的另一个统计指标，上例中Ρij= -240.5/(18.9×14.73)= -.86;证券分析;证券组合分析;案例：计算组合的期望收益;证券组合分析;例：两个证券组成的证券组合方差;相关系数与证券组合风险;证券组合分析;证券组合数量与资产组合的风险;证券组合数量与资产组合的风险 ;系统风险与非系统风险;最小方差边界(Minimum-Variance Frontier);0;有效集定理;无差异曲线 ;风险厌恶(Risk Aversion)和效用价值(Utility Value);例;效用无差异曲线（Indifference Curve);无差异曲线;无差异曲线与最优投资选择;;单因素模型;单因素模型;单因素模型;市场模型;市场模型;模型假设;随机误差项?的性质;证券i的收益率与风险;资产组合的预期收益率;资产组合的风险;有效投资组合和投资组合的效率边界;证券投资之：资本资产定价模型CAPM;资本资产定价模型CAPM;CAPM假定条件;分离定理;投资组合模型;投资组合模型;投资组合模型;;;例A：不同借贷组合条件下的收益;;例A;资本市场线（CML）;资本市场线CML;资本市场线CML;资本市场线（CML）;资本市场线（CML）;;资本市场线（CML）;市场组合M;证券市场线;;;;证券市场线的协方差版本;证券市场线的贝塔版本;β值的性质;β值的性质;;利用经验数据用最小二乘估计对单只股票 值的拟合;证券市场线(SML) ;;资本资产定价模型的数学表达式;SML与CML的区别;资本资产定价模型的运用;资本资产定价模型的运用;例１;;例２;;CAMP模型的拓展;CAPM模型与单因素模型之间的关系;零?CAPM模型-不能免费卖空无风险资产;跨期资本资产定价-ICAPMIntertemporal Capital Asset Pricing Model;国际资本资产定价模型;其中 无风险利率； 是资产i对世界市场系统风险的敏感系数； 是世界市场风险贴水； 可以理解为是对冲汇率风险的本国和外国无风险证券组合的收益。 是k个汇率风险贴水； 是资产i对这k个风险贴水的敏感系数，也即货币 。若该资产价格与各种汇率没有相关关系，或已经完全对冲了汇率风险，那么上式就可以简化为单因素的IAPM。 ;国际资本资产定价模型的资本市场线;套利定价理论The Arbitrage Pricing Theory;何为套利？;例1 单因素套利组合;F组合;套利定价图例;套利收益;套利组合三特征;一价定理和无套利均衡;套利机会和无套利均衡;因素模型（Factor model）和多因素套利;套利定价理论The Arbitrage Pricing Theory;套利模型的基本假设;套利模型的基本假设;APT factors;总结：APT模型;例2;CAPM与APT比较;APT的缺点;Fama French 三因子模型;Fama French 三因子模型;Fama French 三因子模型;;;FF3FM与套利定价理论和CAPM模型;国际间接投资实践;国际债券;国际债券的种类;欧洲债券;欧洲债券;全球债券;国际债券的种类;国际债券市场;国际债券市场发展原因;国际债券市场的主要特点;欧洲债券市场;国际债券的发行;国际债券的交易和报价;欧洲债券的发行;新债发行的时间表;欧洲债券的发行;These securities have been sold outside the united states of America and Japan. This announcement appears as a matter of record onlyNEW ISSUE 22ND January,1994;说 明;欧洲债券的交易地点;欧洲债券市场的自律组织。总部设在苏黎世， 是一个为国际金融市场制定行业规范的机