金融风险管理培训教材.pptVIP

金融风险管理;市场风险（market risk） 与金融资产价值有关的市场价格变量（市场因子）发生变化所引致的金融资产价值变化的风险。 市场价格变量（市场因子）：利率，汇率，股价，商品价格等。 ;第二章 市场风险的度量;§1 市场风险的灵敏度分析法;;§1 市场风险的灵敏度分析法;;;;;;;证明：;;;;;;;;;;;;;;;;;§2 市场风险的波动性度量法;;§2 市场风险的波动性度量法;;;;;;;;;;;基于上述独立同分布假设，可得： 以此类推，期望收益μ和方差σ2随时间期间T的延长是线性增加的。;;;;;;;;;;;;;;;“隐含波动性偏斜/假笑”现象（volatility skew/smirk）;;§3 市场风险的VaR度量法;一、概率分布与分位数 二、VaR的计算 （一）VaR的定义 （二）VaR的计算 （三）组合VaRp与组合中各资产VaRi之间的关系 （四）资产组合VaR的分解：成分VaR、边际VaR、增量VaR （五）边际VaR（即M-VaR）的计算 总结：VaR方法的缺陷;一、概率分布与分位数 1、概率分布 （1）离散型随机变量的概率分布 （2）连续型随机变量的概率分布;;;;;;;;每日收益的频数分布 单位：百万美元;;虽然VaR相同，但第二种分布下，发生巨大损失的概率非常大。;;;;;假设： 和 都是以年为时间单位计算的； 收益率是相互独立的（服从独立同分布）； 投资期为 年。 则资产组合价值的： ;总结：构建资产组合价值VaR的步骤 获取当前资产组合的逐日（年、月等）收益率 计算其均值与方差（标准差） 设置时间期限或持有期 设置置信度（95%或者99%） 通过计算、处理得出VaR值 ;（三）组合VaRp与组合中各资产VaRi之间的关系 所以，只有当Γ=1时，即组合中各资产之间均完全正相关时，组合中各项资产的独立VaR之和才等于组合的VaR，即 。然而，根据资产组合原理，这种情况下，投资组合将起不到任何分散风险的作用。;;;（四）资产组合VaR的分解：成分VaR、边际VaR和增量VaR 1、成分VaR（Component VaR，简记为C-VaR） 定义：若资产组合 中，资产 i 的某种VaR(记为 )满足 ，则称 为该资产i 的成分VaR。 C-VaR的特性： （1）组合中所有资产的成分VaR之和恰好等于组合的VaR； （2）资产i 的成分VaR恰好为资产i 对组合VaR的贡献额； （3）若某资产的成分VaR为负，则该资产可对冲组合其余部分的风险。 ;2、 边际VaR（Marginal VaR，简记为M-VaR） 定义：设资产组合为 ，所谓的边际VaR是指资产组合中由于某资产的头寸变化而导致的组合VaR的变化，即 边际VaR反映了组合VaR对某一资产头寸变化的灵敏度，它有助于资产组合管理者了解当调整某些资产头寸时会给组合整体市场风险带来的影响程度。;*;;数学中的欧拉定理：;根据欧拉定理：;;;;§4 VaR测量方法的补充方法;§4 VaR测量方法的补充方法;;;;;;;;;;;;;;;9、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。*** 10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。**** 11、越是没有本领的就越加自命不凡。***** 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。**** 13、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。***** 14、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。**** 15、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。。***** 16、业余生活要有意义，不要越轨。*** 17、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。****