20210410-光大证券-非银行金融行业养老金系列报告三：国内养老金产品深度研究，养老金融改革加速，第三支柱养老金蓄势待发.pdfVIP

2021 年4 月10 日 行业研究 养老金融改革加速，第三支柱养老金蓄势待发 ——养老金系列报告三：国内养老金产品深度研究 投资观点 非银行金融 老龄化加剧给我国养老金高效可持续运行带来严峻挑战，大力发展第三支柱个人 增持 （维持） 养老金成为养老金融改革的关键环节。2025 年之前，我国老龄人口将突破3 亿， 我国将从轻度老龄化转向中度老龄化，对现有养老金体系提出巨大挑战。目前， 作者 我国三支柱养老金体系中，政府主导的第一支柱养老金占比过高面临结余耗尽风 分析师：王一峰 险，第二支柱职业年金和企业年金覆盖人群有限、规模提升困难，第三支柱仍处 执业证书编号：S0930519050002 于起步阶段，规模远远不足且发展缓慢。2020 年10 月，银保监会做出大力发展 010 第三支柱的政策指引，提出养老金融改革“两条腿”走路的总方针，既要“抓现 wangyf@ 有业务规范，统一养老金融产品标准”，又要“开展业务创新，大力发展真正具 联系人：郑君怡 备养老功能的专业养老产品，包括养老储蓄存款、养老理财和基金、专属养老保 010 险、商业养老金等。” zhengjy@ 我国提供第三支柱养老金产品的主体主要为银行、基金公司、保险公司以及信托 公司四类金融机构。各部门根据自身业务特点，不同程度参与了养老金融市场的 行业与沪深300 指数对比图 开发，初步形成了多层次的个人养老保障体系，但在制度和产品创新设计上仍有 待完善。当前养老金产品主要包括养老目标基金、养老保险产品、银行养老理财 产品以及养老信托产品。 养老目标基金产品能够很好地满足个人长期投资、稳健增值、个性化的养老金投 资需求。对比海内外养老目标基金发展情况，目前我国养老目标基金存在规模不 足、投资限制较多、政策扶持力度较低、覆盖面有限等问题，需要在相关政策、 产品设计、资产配置等方面做出改进。养老保险产品正成为第三支柱的主流，其 产品类型主要包括商业养老保险、个税递延型养老保险、养老保障管理产品、住 资料来源：Wind 房反向抵押养老保险产品以及保险资管产品等。银行养老理财现存产品同质化现 象严重，需要将养老账户与普通理财储蓄账户分开管理，开发专户专用账户；在 相关研报 产品设计上，通过产品创新，切实体现养老理财的本质；在养老服务上，银行可 穿越周期，静待花开——保险行业2021 年策略 通过与保险及信托公司的合作来增加相应的保障服务。养老信托产品主要包括养 报告 老消费信托、养老财产信托、养老产业信托。为了加快养老信托的发展，需要从 保险资金财务性股权投资行业限制取消——非 政策及制度、养老产业、信托产品创新设计等方面做出改变。 银行金融行业周报 投资建议：政策支持为寿险开展养老保险业务提供有力支撑，保险资金财务性股 任重道远，砥砺前行——保险行业系列报告三： 权投资行业限制取消将提高险资运用效率，增加投资收益。建议关注具有先发优 国内养老金的现状及发展探讨（2020-11-14） 势、多线布局养老产业、客户资源较为丰富且内含价值相对稳健的大型保险公司 见微知著，水滴石穿——保险行业系列报告二： 相互保险与网络互助（2020-09-21） 中国平安、中国太保。 资本逐鹿，风口已至——保险行业系列报告一