煤炭行业发展分析报告.docx

? ? ? ? ? 煤炭行业发展分析报告 煤炭行业利润加速修复，价格强势有望持续 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 国家统计局公布数据显示，随着采暖季到来，动力煤需求增加、价格上涨，带动煤炭行业利润加速修复。11月份当月利润同比增长9.1%，增速年内首次实现正增长；1—11月份，煤炭行业利润同比下降24.5%，降幅较1—10月份收窄3.2个百分点。中国煤炭工业协会分析，从11月开始进入传统煤炭消费高峰期，取暖用煤需求明显增加，随着气温不断下降，预计煤炭需求将继续攀升，受冬季天气特征影响，可再生能源出力将有所减弱。近期各省份多个重大项目相继开工建设，基建市场有望保持稳定增长，将拉动钢铁、建材等主要耗煤产品需求。综合判断，中国煤炭工业协会预计2020年全年煤炭消费需求同比将小幅增长，煤炭供应总体稳定充足，全国煤炭市场供需将维持相对平衡局面。明年全球经济的逐步复苏将带动煤炭需求进一步增长，煤炭供需可能出现紧平衡状态。 煤炭是植物遗体在覆盖地层下压实、转化而成的固体可燃性矿物，煤炭生产企业先对各种煤炭进行开采、洗选和分级。经处理后，合格煤炭被外运至其他消费地。我国的煤炭运输方式以铁路运输（铁路直达、铁水联运）为主、公路运输为辅。煤炭按照挥发分比例可以分为褐煤、烟煤、无烟煤，煤化程度依次提高。细分煤炭品种种类更多，具体包括喷吹煤、炼焦煤和配焦煤（贫瘦煤、瘦煤、肥煤、1/3焦煤等）、动力煤（粘煤、不粘煤、长焰煤等）、褐煤。动力煤主要对应下游为火力发电，为最主要需求领域。 煤炭产业链主要由煤炭开采、煤炭运输和煤炭消费三个环节组成。产业链下游包括电力、冶金、化工、建材等四大行业，这四大行业对煤炭的消耗量约占国内煤炭总消耗量的88.7%。煤炭机械属于典型的传统中游制造环节，既直接与下游煤炭企业的设备采购意愿相关，同时也受上游原材料价格波动的影响。数据来源：郑煤机，国金证券等煤炭行业具有资源分布不均、行业市场空间大、产业供应链条长、产品非标化等特点。中国的能源资源整体呈现“缺油少气多煤”的状况，煤炭资源较为丰富，但地域分布特征明显。我国煤炭行业产销错配较为严重，为煤炭运输需求奠定了坚实的基础，形成了“西煤东运、北煤南运”的运输格局。从煤炭供给来看，当前我国煤炭产能大多集中在“三西”地区，即山西、陕西和内蒙古西部。从煤炭需求来看，我国的煤炭消费大多集中在东南沿海地区，特别是环渤海经济圈、长江三角洲和珠江三角洲地区。2019年全年，我国山西地区实现原煤产量8.27亿吨，同比增长10.16%；陕西地区实现原煤产量5.62亿吨，同比增长5.02%；内蒙古地区实现原煤产量8.73亿吨，同比增长9.78%。同时，三省的合计煤产量占到了全国总产量的70.91%，占比较上年提高了2.32%。陕西煤炭生产呈现三足鼎立格局，陕煤集团、神华集团分别占省内煤炭产量的24%和20%，地方企业占比为56%，地方企业占比相对较高；蒙华铁路通车后，陕煤集团作为地方国企更容易获得运力配置，有利于降低成本、扩大销售，进一步扩大与地方煤矿的竞争差距，整合条件进一步优化。而盘江煤电集团成为贵州省唯一省属国有煤炭平台，有望进一步整合省内资源。山东、山西完成大型集团整合后，在亿吨级煤炭生产大省中，河南、安徽省内整合的可能性和迫切性较大，上述两省与山东面临的格局类似：资源开发达到上限、民营企业基本退出，仅存3-4家大型国有集团，后续整合存量、提升效率成为必由之路。亿吨级煤炭省份省内竞争格局：图表来源：煤炭市场网，华金证券作为一级能源的重要组成部分，中国对煤炭的需求长期存在。其行业供需格局、价格、盈利的变化与国内宏观经济环境有着非常密切的关联。近年来国家积极推进煤炭供给侧结构性改革，淘汰落后产能，将优质资产集中于高效经营的企业。近年来国家积极推进煤炭供给侧结构性改革，淘汰落后产能，将优质资产集中于高效经营的企业。华泰证券认为，同时由于制造业订单向好，可能缩短春节休假，工业用电也将强势，预计动力煤价格强势有望维持到2021年4月。 ? ?