股权结构激励制度与经营绩效——以中国制造2025概念上市公司为例.docxVIP

PAGE 16 目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u 1 导 论 2 1.1 选题背景与意义 2 1.2 国内外文献综述 2 1.3 论文结构及主要内容 4 1.4 论文的研究方法 4 2 理论分析与假设提出 4 2.1 股权结构与经营绩效 4 2.2 激励制度与经营绩效 5 3 研究设计 6 3.1 研究样本与数据来源 6 3.2 变量选取与定义 6 3.3 实证模型构建 7 4 实证分析 8 4.1 描述性统计分析 8 4.2 变量多重共线性检验 10 4.3 回归结果与分析 11 4.4 稳健性检验 13 5 实证结论及发展建议 14 5.1 实证结论 14 5.2 企业发展建议 14 5.3 研究不足与展望 15 参考文献 15 摘 要 对于制造业公司经营绩效的研究有利于从公司内部角度为企业发展提供理论参考，帮助其优化内部发展动力，进而推动行业发展。但是已有文献对针对我国制造业公司股权激励制度、股权结构和经营绩效的研究目前并不充分。《中国制造2025》是我国制造强国战略第一个十年的行动纲领，因此，本文旨在通过实证分析，探究我国制造业公司股权结构与激励制度其对经营绩效影响，进而为“中国制造2025”纲领相关公司激励制度的制定与股权结构的调整提出可行性建议，助力我国制造企业解决发展中的有关问题，响应我国制造强国战略。 本文以2018年“中国制造2025规划”概念上市公司的横截面数据作为研究样本，从描述性统计与实证回归方面对其经营绩效、股权结构以及激励制度进行分析，并且得出了以下结论：(1) “中国制造2025规划”概念板块上市公司在经营绩效方面，整体经营绩效与行业水平以及A股市场水平持平；在股权结构方面，第一大股东力量总体来说较强，而在股东结构中，样本上市公司整体国有股比例较低，法人股比例较高；在激励制度方面，薪酬激励程度处于整个A股上市公司中的平均水平，但是股权激励比例则略低于行业平均水平。(2) “中国制造2025规划”概念板块上市公司股权集中度、国有股比例、法人股比例以及高管薪酬激励对经营绩效具有显著的正向影响，而股权激励对经营绩效具有显著的负向影响。(3) “中国制造2025规划”概念板块上市公司高管薪酬激励以及股权激励对经营绩效的影响效果会受到股权结构因素的影响。 关键词：中国制造2025；股权结构；激励制度；经营绩效 导 论 选题背景与意义 2015年5月，国务院印发我国实施制造强国战略第一个十年的行动纲领——《中国制造2025》，纲领中指出了当今国际发展格局和国内发展环境所发生的重大变化，表明了我国制造强国任务的必要性和紧迫性，提出了我国制造业发展中“创新驱动、质量为先、绿色发展、结构优化、人才为本”的五项基本方针和“市场主导，政府引导”、“立足当前，着眼长远”、“整体推进，重点突破”、“自主发展，开放合作”的四点基本原则。因此，对于中国制造2025概念上市公司管理方案的研究有利于从公司内部角度为企业发展提供理论参考，帮助其优化内部发展动力，进而推动行业发展。 我国国有企业股份制改革之后，企业之间股权的集中度和控股股东性质存在较大差异，多年的研究也充分表明了股权结构与企业经营绩效的关联性。企业所有权与经营权的分离使得企业所有者与经营者之间产生代理问题，而股权与薪酬激励是解决企业代理问题的重要手段。 从研究成果角度来看，学术界对于股权激励制度与股权结构的研究成果发表数量年年攀升，但是绝大多数成果为针对全体行业的研究，针对我国制造业公司股权激励制度、股权结构和经营绩效的研究目前并不充分。因此，对制造业公司股权激励制度与股权结构的研究具有重要意义。 国内外文献综述 股权结构与经营绩效的研究状况 在国外研究方面，学者对于股权结构的研究多从持股机构性质角度入手。Miyajima Hideaki等(2015)从机构投资者角度探究了股权结构对当地公司经营绩效的影响，基于关于1990-2008财政年度主要股东的综合数据库，通过检验股权和绩效之间的关系发现，尽管银行和保险公司的股权持有比例对企业价值和公司收益有负面影响，但国内外机构投资者的股权持有比例却对其具有正向影响。Al Sa’eed(2018)以安曼证券交易所（ASE）上市的制造公司为例，分析了2011年至2015年期间这些制造公司的年度财务报告和其他相关数据，研究发现股权结构是企业绩效的良好预测指标。 在国内研究方面，学者对股权结构与经营绩效之间的关系呈现形式观点不一。李佳宾,蒋伟(2011)则通过实证研究发现公司经营绩效与国有股比例之间的关系呈正U型，而法人股比例与经营绩效之间呈正相关关系；徐文学,陆希希(201