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德隆实业资产被贱卖了吗 在德隆实业资产处置接近尾声时，关于资产贱卖的质疑不断。许多德 隆旧部和同情德隆遭遇的人更是将此事描述得绘声绘色。 “罗布泊钾盐的项目至少可以多卖 2 倍的价格。”他们的理由是，2004 年 5 月末，在地方政府的协调下，新疆冠农股份以 8700 万元从德隆手中买 下钾盐项目，而冠农股份在 5 个月后转手并赚得 8000 多万元。 新疆屯河被认为低估得更多。据记者所知，早在 2002 年底，中粮集团 就曾找到德隆，希望入股新疆屯河。德隆只同意卖 5%的股权，并开价 1 亿 元，中粮认为价格过高，谈判未果。2004 年三四月间德隆出事后，中粮集 团马上表达了接盘屯河番茄基地的愿望，并积极筹措上亿资金，援助新疆 完成了对农民番茄的收购。今年 6 月，中粮集团以 5300 多万元买下了新疆 屯河 37% 的股权。 “华融给天一实业定的处置价格是 3500 万元，而我认为它至少也应再 高两倍。”一位旧德隆高层对本刊举例说，天一实业是中国最大亚麻种植基 地，而中国目前亚麻原料 60%依赖进口。过去 4 年中，天一实业在正常经 营时的盈利累计超过 1 亿元。在德隆抽走大量资金之后，2004 年底，净资 产还高达到 1.5 亿元。 比这些“贱卖”情况更让一些德隆旧部不满的是，他们怀疑华融资产 管理公司在德隆某些实业资产转让过程中存在暗箱操作，并非华融所称的 “市场化重组”。 8 月 8 日，德隆旗下最有价值的资产湘火炬竞标转让。由于华融预先设 定优先权、招标后 3 天内签订收购协议并交清全部收购款等游戏规则，一 些参加竞标的企业认为，这是一场被操纵的、事先知道结果的假招标。 仅过了一周时间，华融公司又被曝出在将新疆天一实业转让给万向集 团时，“不顾其他方利益，存在暗箱操作”。 德隆资产的两种价值 客观地讲，许多事情都在动态的变化之中，很难说清对错。原中粮集 团实业管理部总经理、现新疆屯河总经理覃业龙在接受《商务周刊》采访 时指出：“屯河的价格是依据客观情况而定的，不存在贱卖问题。” 覃业龙介绍说，在屯河转让之前，中粮集团已作过尽职调查，并做出 屯河是家资不抵债的企业的结论。据新疆屯河 2005 年中报显示，到 2005 年 6 月，其净资产为负 1.8 亿元。 “这样的企业能卖多少钱呢？按照净资产作价是没有意义的。按收益 法作价也没有意义，因为去年屯河亏损了 5000 万元。”覃业龙说，“因此中 粮也就是买了一个‘壳’”。 事实上，中粮也是以华融公司聘请的中介机构所作的资产评估为依据 给出的价格：5372 万元。 5372 万元的价格是如何来的呢？据了解，华融当时给出的账面净资产 是 3.5 亿元，但中粮集团只承认其中的 1.2 亿元。“这主要是涉及两个明显 的问题，一、2004 年时，德隆控制的新疆金融租赁公司从屯河划走 3.7 亿 资金，虽然已经解决了一部分，但还有一部分我们还要撇掉；二、新疆屯 河在新疆金融租赁中的投资损失还有 1300 万元未计提，这个也要去掉。” 覃业龙说，“如果将来回来了，再按比例追加转让款。” 中粮的计算方式是， 1.2 亿元乘上 37.2%的转让股权，再加上 15%的溢价，最后给出的结果就是 5372 万元。 而目前正在收购天一实业的新疆创新投资公司也觉得，在转让价格上， 华融开出的价格并不低。据该公司总经理王松琦向《商务周刊》介绍，至 2005 年 5 月，天一实业的流动资产为 2.1 亿元，流动负债 2.2 亿元，主要是 银行贷款，净资产约为 1.4 亿，但其中有 5000 万短期投资和 4000 万元应收 账款难以收回，因此如果全额坏账计提，则净资产约为 4000 万元左右。 “这一价值与华融资产管理公司的报价 3500 万元相差不多。”王松琦 对记者说。 罗布泊钾盐项目也大概如此。据当时参与并购的一名知情人透露：“冠 农股份也没作弊，它是依据中介机构的净资产再加上溢价给出的收购价 格。” 根据本刊所知五洲联合会计师事务所新疆华西分所出具的一份《审计 报告》，截止到2004 年 4 月 30 日，罗布泊钾盐公司账面总资产2.05 亿元， 净资产 7583 万元，负债总额 1.29 亿元；2004 年 1-4 月实现主营业务收入 1565 万元，主营业务利润 434 万元，净利润 143 万元。 “对于一个没有正式投产、尚处于起步阶段、净资产为 75