华源集团并购张的案例分析.pptVIP

中国华源集团有限公司cWGC 并购扩张案例分析  华源集团概况 华源集团是由原纺织部为参与浦东开放开发,联合外 经贸部和交通银行总行在1992年共同创办的大型综合 性集团公司,最初注册资本金1.4亿元。公司经过90 多次并购后成为中国最大的医药集团及国有纺织集团。 旗下拥有8家上市公司,资产规模从最初5亿元扩张到 危机前的572亿元 s2005年9月中旬华源系遭到上海银行和浦发银行1065 亿元和164亿元的债务起诉;9月22日,华源集团所持 上市公司市值1148亿元的股权被法院冻结,华源危机 爆发,公司面临重组 ●华源的成长史堪称一部央企并购史,而周玉成也因此 被誉为“并购先生”  华源集团的扩张历程 ●公司成立前三年主要从事国际贸易和房地产。这两项 业务的迅猛发展为华源在短期内积累了雄厚的资本 ◆1995年,华源并购了常州华源化学纤维有限公司、锡 山长苑丝织厂、江苏秋艳集团等纺织企业 1996年7月,华源将上述企业资产置入新成立的华源 股份,并在上交所上市。不久,华源又将并购的常熟 双猫纺织装饰有限公司、江苏太仓雅鹿公司、上海华 源国际贸易发展有限公司等资产并入华源发展,并在 同年10月在上交所上市。 随后的1996~1998年,华源先后收购江苏、山东六家 农机企业,组建冠名以华源的合资公司。 ●1998年6月华源又联合这六家农机企业发起华源凯马 机械有限公司,并在B股上市,迅速建立起从中小功 率柴油机到拖拉机、农用车,呈纵向一体化的农机产 业链,成为中国农机业最大的制造商和销售商  ●1997年,华源集团收购了浙江凤凰,并将这个日用化 工企业转型为制药企业,更名为“华源制药”。以此 为平台,华源在医药领域收购了江苏药业、辽宁本溪 三药、安徽朝阳药业、阜新药业、浙江制药科技、上 海华凤化工、北京星吴现代医药等一批规模较小的国 有医药企业。 ●2002年和2004年,华源集团及其旗下子公司以1亿元 和11.6亿元现金出资相继收购上海医药集团(40%股 份)和北京医药集团(50%股份),刷新了中国医药产业 的收购价格纪录 自2002年8月收购中国医药百强排名第一的上药集团之 后,华源集团在中国医药产业里的规模一举跃升,无 人能及  华源集团上市公司架构图 中国华源美团有限公对 1,51% 40.27% 98,5%% 华源股份 华源发展 中华华源生命产业 上海华源投资发展 上海医药(粲团) (60094) (600757) 有限公司 集团)有公 3969% (600656) 50% 万东医药 ST中西(600842) 北京医药集团 含接持股  通过资产重组获得快速发展 ●第一步,初步剥离低效资产,建立合资公司, 实行控股经营 ●选择一批技术素质高、管理水平高、有产品品牌的企 业全面评估,对一些非生产性的、低效或无效资产进 行剥离,然后以存量控股或增量控股的方式进行购并, 成立由中国华源集团公司控股的若干家实业子公司。 如果对方实力较强,就以合资、折股为主;如果对方 实力较弱,就以收购为主;对于负债率较高、企业经 营困难的企业,甚至可以以兼并方式,即承揽对方 债务,将对方的资产并入集团的财务报表。 丶例如,对江苏雅鹿集团公司提供2100万元的资金,通过存量收购,控制 60%的股份,成立了华源雅鹿服饰有限公司。 在与常州合成纤维厂合资时,“合纤厂”集中了7088万元的净资产 源集团公司出资73773万元,成立了一家资本金为144653万元的有限公 司,华源集团公司控股51% 通过这一步重组,华源集团公司利用股权管理方式 控制了这些企业的重大决策和经营活动。  ◆第二步,对合资公司的存量资产重新整合,使 集团成员企业形成合力,实现规模经济 华源集团在组建了合股公司后,以新技术纤维、产业 用纺织品和装饰用纺织品为重点,以高档服装装饰为 龙头,利用增量引导和存量调整方式,对合股企业的 现有生产能力进一步加以整合。集团把化学纤维抽丝 织造印染服装这一系列的8家企业,按照对上市公司的 系列要求,对这些企业进行财务重构,在此基础上 组建了上海华源股份有限公司(以下简称华源股份), 向境外发行B股。实现了从新型化学纤维、高档织造 高级印染后整理直到最终成衣的纵向一体化,形成了 条比较完整的生产链和价值链。 ●在这次重组中,华源集团与常州合成纤维厂组成的合 股公司在入股华源股份时,仅拿出7000多万元的经营 性资产,就实现了裁减200人(占合资公司职工总数 的20%)的有效剥离;同时通过项目引进和技术改造, 又增强了成员企业的生产能力,提高了其技术水平