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企业怎样做融资决策 0605级MBA 王爱华 从现代管理理念一路走来,我国的企业正面临着加入WTO以后的世界级公司的挑战,提高综合竞争力成为迫在眉睫的大事。如果能够汲取以前积累的管理经验，结合实际深入应用管理方法，就能在风起云涌的世界市场上立于败之地。 （一）融资总收益大于融资总成本 在企业进行融资之前，首先应该考虑的是，企业必须融资吗？融资后的投资收益如何？因为融资则意味着需要成本，融资成本既有资金的利息成本，还有可能是昂贵的融资费用和不确定的风险成本。因此，只有经过深入分析，确信利用筹集的资金所预期的总收益要大于融资的总成本时，才有必要考虑如何融资。 （二）融资规模要量力而行 由于企业融资需要付出成本，因此企业在筹集资金时，首先要确定企业的融资规模。筹资过多，或者可能造成资金闲置浪费，增加融资成本；或者可能导致企业负债过多，使其无法承受，偿还困难，增加财务风险。如果企业筹资不足，则又会影响企业投融资计划及其它业务的正常开展。因此，企业在进行融资决策之初，要根据企业对资金的需要，企业自身的实际条件以及融资的难易程度和成本情况量力而行，来确定企业合理的融资规模。在实际操作中，企业确定筹资规模一般可使用经验法、财务分析法和收益法。 经验法是指企业在确定速效规模时，首先要根据企业内部融资与外部速效的不同性质，优先考虑企业自有资金，然后将企业融资总额与内部资金的差额作为应从外部融资的数额。此外，企业速效数额多少，通常要考虑企业自身规模的大小、实力强弱，以及企业处于哪一个发展阶段，再结合不同融资方式的特点，来选择适合本企业发展的融资方式。不同规模的企业要进行融资，一般来说，已获得较大发展、具有相当规模和实力的企业，可考虑在资本市场发行股票融资。 财务分析法是指通过对企业财务报表的分析，判断企业的财务状况与经营管理状况，从而确定合理的筹资规模。由于这种方法比较复杂，需要有较高的分析技能，因而一般在筹资决策过程中存在许多不确定性因素的开发部下运用。使用该种方法确定筹资规模，一般要求企业公开财务报表，以便资金供应者能根据报表确定提供给企业的资金额，而企业本身也必须通过报表分析确定可以筹集到多少自有资金。 （三）企业最佳融资机会的选择 第一，由于企业融资机会是在某一特定时间所出现的一种客观环境虽然企业本身也会对融资活动产生重要影响，但与企业外部环境相比较，企业本身对整个速效甚至于瓣影响是有限的。在大多数情况下，企业实际上只能适应外部融资环境而无法左右外部环境，这就要求企业必须充分发挥主动性，积极地寻求并及时把握住各种有利时机，确保融资获得成功。 第二，由于外部融资环境复杂多变，企业速效决策要有超前预见性，为此，企业要能够及时掌握国内和国外利率、汇率等金融市场的各种信息，了解国内外宏观经济形势、国家货币及财政政策及国内外政治环境等各种外部环境因素，合理分析和预测能够影响企业的各种有利和不利条件，以及可能的各种变化趋势，以便寻求最佳速效融资时机果断决策。 第三，企业在分析融资机会时，必须要考虑具体的融资方式所具有的特点，并结合本企业自身的实际情况，适时制定出合理的融资决策。比如，企业可能在某一特定的环境下，不适合发行股票融资，却可能适合银行贷款融资；企业可能在某一地区不适合发行债券融资，但可能在另一地区却相当适合。 （四）尽可能降低企业融资成本 企业的任何一种融资方式都是有成本的，而评论企业外源融资策略合理与否及融资结构优劣的最重要的标准或出发点就是企业的融资成本。 资本成本包括资金筹集费和资金占有费两部分。资本成本是企业投资者（包括股东和债权人）对投稿企业的资本所要求的收益率，也是投资本项目的机会成本。 随着资本市场的规范和发展企业治理结构的完善，以及职工持股、高科技企业的经理层期权筹款措施的实施，部分企业已经走出了筹资认识上的误区，开始理解和重视股权资本成本的概念。同时，由于企业的股东关注所持有股票的市场价值，也对企业的经理层提出价值增长的要求，公司经营行为逐步发生转变，从规模导向转为价值导向，以实现股东价值的增长和价值的最大化为企业的经营发展目标。 （五）考虑资本结构的筹资决策 1、筹资方案是否有利的考虑。 考虑筹资方案是否有利时，通常是用各种筹资方案的加权平均成本与相应的投资收益进行比较，如果投资收益大于加权平均成本，则表明该筹资方案是有利的，筹资效果会好，如果投资收益小于或者等于加权平均成本，则表明该筹资方案是不利的，筹资效益差。 2、筹资方案的财务杠杆利益和财务风险考虑。财务杠杆系数越大，表明财务杠杆的作用越大，财务风险也就越大；财务杠杆系数越小，表明财务杠杆越小，财务风险也就越小，财务杠杆系数说明了息税前利润增长所引起的每股收益的增长幅度；财务杠杆系数越高，财务风险越大，但预期每股收益也越高。负债比率是