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生物医药行业上市公司的发展前景分析 生物医药属于高新技术产业范畴，其诱人的发展前景，吸引了众多投资者的目光。与传统行 业不同的是，投资者对某一生物医药公司股票的分析，更侧重于其投资项目的发展前景和风 险，而对当前的收益状况着力不多，这一点与网络行业相似。我国的生物医药产业起步较晚， 虽然近年来发展较快，但与发达国家相比，无论产业规模还是新产品开发，都存在比较大的 差距，从总体来看，整个行业尚处于培育阶段。 这反映在上市公司方面，有两个特点：一是主营业务为生物制药的公司少，多数有生物 医药概念的公司，其生物医药部分在销售收入中只占很少的份额；二是进入行业时间短，多 数公司是近一两年才涉足生物医药行业的，投资项目还处于研发或审批阶段，离真正地获取 收益尚有一段距离。从另一个角度看，研究这些项目的进展情况，是分析上市公司价值的关 键。 上市公司的中报及近期公告中披露了一些项目的进展情况，这里选择了十二家有代表性 的公司进行分析： 深石化（0013 ） 去年开始与军事医学科学院合作，设立斯贝克生物药业公司，总投资2 亿元。第一个投 资的项目是EPO ，是深圳市1999 年的重点项目之一。项目于去年5 月1 日动工，现土建工 程、净化装修、现有设备的安装调试工作已全部完成，6 月20 日正式投入生产。目前生产 能力为年产150 万支。 EPO 是世界上开发最为成功的基因工程药物之一，应用市场广阔。但由于国内外生产 的厂家众多，竞争十分激烈，价格有下降的趋势。公司未有经营药品的经验，面临着建立营 销网络，抢占市场份额的重大问题。下半年收入不会很高，而营销费用支出庞大，估计该项 目近期亏损，可能要到明年下半年，才有盈利。 军事医学科学院在生物医药方面的研究能力很强，对深石化的生物医药产业有很大的技 术支撑，已立项的第二个项目是 HPO ，此药系荣获国家 1999 年度科学技术二等奖(一等奖 空缺) 的国家一类生物工程新药，已进入临床前试验阶段。 总的看，深石化的项目进展顺利，有较先进的后续新产品储备，加上深圳市政府支持， 有望成为我国重要的生物工程产业基地。 二、东阿阿胶（0423 ） 它的主要业务是以阿胶为代表的中药的生产和销售，生物医药所占的比例还不大。目前 已投入市场的只有EPO ，但该公司进入EPO 市场较早，98 年就拿到了新药证书和批准文号， 99 年投入生产，并借助东阿阿胶原有的较成熟的营销网络，较早地渡过了新药推广期，99 年当年即实现利润300 万元。今年上半年，公司对生产不断进行工艺优化，大大降低了生产 成本，提高产品的竞争力，预计今年可产生较为可观的利润。 新药研究方面，白细胞介素—11 已进入一期临床实验阶段，有望在明年中期前拿到新 1 药证书，该药是升血小板的特效药，被国家新药评审中心列为一类新药，国内目前尚未有同 类产品进入临床试验。由于竞争对手较少，预计该药能成为东阿阿胶的拳头产品。另外，具 有抗凝抗栓功效的基因工程水蛭素，即将完成临床前基础研究及工艺、质量标准研究和样品 试制，下半年完成样品和资料的申报，申请进入临床试验。 三、三九生化（0403 ） 该公司前身是宜春工程，主营工程机械，三九公司入主后，积极围绕生物制药来调整产 业结构，今年上半年在已有的产品生产线扩建及新药开发方面，都取得了很大的进展。 98 年的募集资金项目——静注丙球生产线建设项目，现已完工投入使用，使公司血浆 资源得以充分利用，大幅度降低成本，经济效益有显著提高。公司控股的昆明白马制药有限 公司，系与成都军区联勤部军事医学研究所合资组建，已于6 月17 日完成工商登记，其拥 有20 多个品种规格的生物药品批准文号，主要有国家级新药——注射用抗乙肝转移因子、 注射用人白细胞干扰素、猪脾转移因子、降纤酶。这些产品计划于下半年推向市场。由于三 九集团拥有强大市场营销网络，预计白马制药有限公司将成为公司新的利润增长点。 在新药开发方面，新型重组人肿瘤坏死因子（rhTNF—NC ）的二、三期临床进展顺利， 效果良好，预计今年年底前将获得国家一类新药证书，可能明年年初获得生产批文。若如此， 该药在明年年底前就可产生非常大的利润，有利于明年公司业绩的提升。 另外，与上海第二军医大学基础医学部合作开发的肺表面活性因子已开始临床申报，预 计今年可拿到临床批文。重组肝脏再生增强因子也已