三一重工发行可转债的动因及后果研究.pdfVIP

摘 要 我国许多上市公司存在融资难题，可转换债券同时具有债券与股票的特征，弥补了传统融资工 具的不足，更好地满足了企业的融资需求，尤其在证监会于2017年2 月更新再融资新规之后，可转 债不受到募资到位日与发行董事会决议日间隔期限的限制，使融资成本与偿债压力之间更好地达到 平衡，因此发行可转债的数量以及规模都出现了增长，可转换债券这种混合型金融工具在资本市场 上得到较大发展。在此背景下，本文选取三一重工股份有限公司为案例对象，主要研究三一重工于 2016年 1月发行的45亿元可转债的动因及发行后给企业带来的影响。 本文首先介绍了三一重工的基本情况，并回顾了其发行三一转债的全过程。其次从外部市场竞 争环境、企业内部融资需求两个方面对三一重工选择发行可转债融资的动因进行了分析。紧接着运 用事件研究法，估算事件期内超额收益率以及累计超额收益率，探究市场关于三一重工发行三一转 债的反应程度。随后通过部分重要财务指标对比发行可转债前后的负债结构、资产运营效率、偿债 能力、现金流量四个方面，同时与行业平均值进行比较，以此分析此次发行三一转债给公司带来的 财务影响。最后结合可转债多次转股的情况，对三一重工股本、每股收益、股权结构、控股股东的 变化进行了系列分析。 本文通过对案例的深入分析得出，三一重工为了适应国内市场经济的转型，发行可转债获取企 业投资项目所需要的资金，增加了企业在市场中的占有率，提高了企业在市场中的核心竞争力。三 一转债的发行取得了积极的市场反应，三一转债投资者对此给予了积极评价；提升了企业的资产运 营水平，优化了企业的偿债能力；增加了三一重工的总股本，优化了企业的股权结构。本文旨在为 同类型上市公司发行可转债提供经验借鉴，给发行可转债的公司提出需要合理设计发行条款、选择 发行时机以及设置转股价格的建议，同时希望监管部门加快完善可转债的信息披露制度，以促进我 国可转债市场的发展。 关键词：可转债；融资动因；市场反应；经济后果 I Abstract Many listed companiesin Chinahave financingproblems,convertiblebondshavethe characteristics of both bonds and stocks，it makes up for the shortage of traditional financing tools and meets the financing needs of enterprises,especially after the CSRCupdatednew refinancingrulesin February 2017,convertible bonds that are not restricted by the interval between the date of fund raising and the resolution of the issuing board of directors,strike a balance between financing cost and debt repayment pressure,as a result, the issuance quantity and scale of convertible bonds increase, convertible bond, a hybrid financial instrument,hasbeen greatly developed in the capital market.Given thisbackground,thispaper selects Sany Heavy Industry as the case object,mainly studies the motivation of the 4.5 billion yuan convertible bonds issuedby Sany Heavy Industry in January 2016andtheimpact ontheenterpriseaftertheissuance. Thispaper first to review the basic situation of Sany Hea