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公司研究 贵州茅台(600519 ) 评级:谨慎推荐 2010 年 4 月 6 日 盈利能力有所下降 投资要点: 90.00% 2500 业绩回顾。报告期内,公司实现营业收入96.70 亿元,同比增 80.00% 长 17.33%;实现税后核心营业利润 44.47 亿元,同比增长 70.00% 2000 60.00% 13.26%,增速比去年同期放缓20.46 个百分点;实现税后营业 50.00% 1500 利润44.52 亿元,同比增长 13.48%;实现归属于母公司股东 40.00% 的综合收益39.98 亿元,同比增长7.43% ,增速比去年同期放 30.00% 1000 缓29.10 个百分点;报告中的每股收益为4.57 元,调整后的 20.00% 10.00% 500 每股综合收益为4.24 元。从销量上来看,09 年公司实现销量 0.00% 2.93 万吨,同比增长16.71%,高度酒仍然是公司的主要收入 -10.00% 0 来源。 4 4 5 6 7 7 8 9 9 0 1 2 2 1 2 3 3 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 0 0 0 0 - - - - - - - - - - - - - - - - - 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 从盈利能力来看:经营负债杠杆的作用为正,财务杠杆的作 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 300 ( ) 用为负,但是其作用力度要大于经营负债杠杆。经营资产收 成交金额 贵州茅台 沪深 白酒申万 益率较高的水平从本质上支持了公司普通股权收益率较高的 行业分类:酿酒行业 食品饮料业 水平。 基本数据: 2010 年 4 月 2 日 从增长能力来看:公司的剩余收益和剩余营业收益近几年一 必威体育精装版收盘价 152.63 元 直在增长,不过增速明显放缓;股东权益的逐年增长一直推 总股本(百万股) 943.80 动着剩余收益的增加;股权收益率的贡献力度和方向具有一 流通股
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