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利率市场化与同业定价协调机制 文章作者：课题组　作者单位：工行城市金融研究所 　文章出处： 《金融时报》 　　今年6月以来，我国利率市场化进程明显加速。央行在两次降息的同时，扩大了金融机构利率浮动区间，首次允许存款利率上浮，上限为基准利率的1.1倍，贷款利率的下限放宽至0.7倍。这是我国利率市场化改革和金融改革迈出的重要一步，将对银行业的市场竞争、盈利增长和经营管理产生深远的影响。本文在论述利率市场化改革影响的基础上，探讨了银行业迎接利率市场化的可行出路，以及建立银行同业定价协调机制的必要性和框架设计。 　　我国利率市场化改革的影响 　　1.利率市场化改革有助于提高金融市场效率 　　利率市场化是发挥市场配置资源作用的一个重要方面。我国于1992年确立了建立社会主义市场经济体制的改革目标，要让市场在资源配置中起基础性作用。利率作为重要的资金价格，应当在市场有效配置资源过程中发挥基础性调节作用，从而实现资金流向和配置的不断优化。 　　利率市场化有助于提升货币政策的调控效果。利率市场化的推进将增强银行、企业和居民的利率敏感性，使货币政策传导机制更加顺畅、有效，有利于央行通过市场化手段实施干预和调控，增强货币政策的及时性和有效性。 　　利率市场化有助于活跃金融市场。市场化改革后，利率将成为很多金融产品定价的重要参照基准。市场化机制的确立将使我国银行同业拆借市场、票据市场、债券市场、外汇市场、金融衍生品市场的交易更加活跃、定价更趋合理。 　　2.利率市场化改革将对银行业产生强烈冲击 　　自主定价权的提高将使银行同业竞争不断加剧。利率市场化后，客户的选择权更加充分，对商业银行的存贷款也可“货比三家”。特别是在国内产品和服务同质化较强的环境中，商业银行为争夺客户，更容易采取价格战等竞争手段，使同业竞争形势日趋激烈。 　　利差将显著收窄，并拉低银行业利润增速。我国这次选择在社会总需求不足、银行存款增长乏力的情况下，与不对称降息同步调整利率浮动政策，必然带来银行利差的实际收窄。如果考虑到利率下调将使债券投资收益率和存贷款增长稳定性下降等因素，则对银行净利息收入的影响更大。此次利率市场化改革的加速推进将使今年银行业的净利息收入下滑，而明年受重定价因素影响下滑幅度还会进一步扩大，并将大幅压缩银行的利润空间。 　　对银行的利率定价和风险管理带来更大挑战。从定价方面看，以前各行存款均统一执行人民银行的基准利率，定价相对容易。而存款利率上限扩大后，同业定价各不相同，市场竞争瞬息万变，要求商业银行改变以往被动的利率定价机制，建立更灵敏、更灵活的内外部资金价格体系。从风险管理方面看，利率市场化后，利率波动更加频繁，不确定因素更加突出。由利率水平、期限结构等发生不利变动导致银行账户整体收益和经济价值遭受损失的风险加大，从而对银行利率风险的计量与防控带来更大挑战。 　　对利息收入依赖更强的中小银行将面临更大压力与挑战。与大银行相比，中小银行的转型步伐相对较慢。从收入结构看，2012年上半年，五家大型银行净利息收入在营业收入中的平均占比为76％，而中型股份制银行占比高达83％，多数城商行对传统存贷业务的依赖度更高，有些银行甚至90％以上的营业收入都来自于利息收入。因此，利率市场化带来的净利息收入减少将对中小银行的盈利产生更大影响。为弥补利润缺口，一些盈利结构较为单一的中小银行可能会加大对高风险、高收益类贷款或资产的投资，从而面临资产质量下滑、整体经营风险加大的局面。 　　积极迎接利率市场化改革的路径探析 　　1.微观层面——商业银行：苦练内功，加快转型 　　一是商业银行应积极调整业务结构，加大经营转型力度。在资产结构方面，既要扩大中小企业和个人贷款比重，优化信贷结构，提高贷款收益率水平；又要增加非信贷资产占比，改善整体资产结构，降低对传统信贷业务的依赖。在负债结构方面，应加快替代型负债产品和财富管理业务的发展，夯实客户基础，促进客户资金在银行体内循环。在收入结构方面，需进一步提高手续费及佣金、保险等非息收入的比重，拓展多元化利润来源。 　　二是应完善存贷款利率定价机制，提高利率精细化管理水平。随着利率浮动区间的扩大，银行业的定价自主权也随之增加。为用好浮动定价权限、提高差异化服务水平，商业银行应高度关注存贷款利率浮动区间扩大后的市场形势变化，做好内部资金转移价格和外部利率定价标准的调整，构建更加精细化、富有弹性的利率管理体系，实行针对优质客户、重点产品的差别定价方式，增强定价管理的针对性和市场适应性。 　　三是应进一步增强利率风险和流动性风险管理的能力。为应对利率波动幅度的加大，商业银行应根据所处市场环境及经营状况，合理确定利率风险管理目标，建立利率风险识别、计量和监测模型，及时通过改变资产负债结构或利用衍生金融工具调整利率风险缺口，提高利率风险控制和对冲能力