数量化投资技术(讲座).pptVIP

* 2010-10-6 * 欧美市场典型的交易网络连接图 2010-10-6 * 5.1 程序化交易（Program Trading） 程序化交易策略主要包括： 指数套利策略 数量化程序交易策略 动态对冲策略 配对交易策略 久期平均策略 2010-10-6 * 指数套利具体的业务流程 2010-10-6 * 5.2 算法交易（Algorithmic Trading） 算法交易，也被称为自动交易（Automated Trading）、黑盒交易（Black-boxTrading）、无人值守交易（Robo Trading），是使用计算机来确定订单最佳的执行路径、执行时间、执行价格以及执行的数量一种交易方法。 算法交易广泛应用于对冲基金、企业年金、共同基金以及其他一些大型的机构投资者，他们使用算法交易对大额订单进行分拆，寻找最佳的路由和最有利的执行价格，以降低市场的冲击成本、提高执行效率和订单执行的隐蔽性。任何投资策略都可以使用算法交易进行订单的执行，包括做市、场内价差交易、套利、或者纯粹的投机（包括趋势跟随交易Trend Following）。 2010-10-6 * 6 .绩效评估技术 建立基金绩效综合评价指标，全面客观地评价证券投资基金的管理绩效，既有助于基金产品设计人员评估模拟组合的风险收益特征、投资的分散化程度、资产配置的效果等，更有助于投资管理人准确把握基金本身的投资效果，及时修改投资策略、改善投资绩效。主要内容包括： 风险调整收益分析。主要包括常用指标如RAROC指标、Sharpe比率、Treynor指数、Jensen指数、M2指数、Information Ratio的指标出处、指标实现方法、指标的优缺点等； 投资管理人的投资才能分析的指标与方法。该方法主要评价证券选择能力（stock selection）、时机选择能力(market timing)和投资分散化程度（diversification）； 投资业绩持续性分析，主要包括双向表分析和自相关系数检验；第三部分介绍超额收益归因分析，包括证券选择贡献、行业选择贡献、行业内个股选择贡献等等。 2010-10-6 * 绩效评估体系 2010-10-6 * 6.1 风险调整收益分析 RAROC指标 指标出处： RAROC(Risk Adjusted Return on Capital)最初为信孚银行所采用的一种业绩评估方法，全称为风险调整的资本收益率。 指标简介：该指标是一种基于VaR方法计算风险调整收益的方法，常用于业绩评价。其一般公式为： RAROC=调整后的收入/在险资本 RAROC＝组合已实现收益/绝对VaR 指标应用：投资者投资某种资产组合，冒其市值可能下跌一元的风险，看其市值最好能涨几元。对于一种投资组合而言，如果RAROC≥1，那么投资该组合是可取的；如果RAROC1，那么投资该组合就不可取。 2010-10-6 * Sharpe比率 指标出处：Sharpe, William E., 1966,“Mutual Fund Performance,” Journal of Business, 指标简介：夏普指数以资本市场线（SML）作为基准基金业绩，是对基金业绩评价时最经常使用的方法。其计算公式为： 指标应用：夏普系数实际上是衡量投资组合承担单位风险（包括系统风险和非系统风险）所获得的超额收益,当然是越大越好。 ＝（组合平均收益率－无风险收益率）/组合收益率标准差 2010-10-6 * Treynor指数 指标出处：Treynor, Jack L., 1965, “How to Rate Management of Investment Funds,” Harvard Business Review. 指标简介：特雷诺（Treynor）指数基于资本资产定价模型（CAPM），用β作为风险度量的标准，β是投资组合收益率与市场投资组合收益率的回归斜率。Treynor指标是学术界使用作为风险标准来调整收益率的第一个模型。其计算方法为： 指标应用：其评估方法是首先计算样本期内各种基金和市场的Treynor指数，然后进行比较，较大的Treynor指数意味者较好的绩效。 2010-10-6 * Jenson系数 指标出处：Jensen, M., 1968,” The performance of mutual funds in theperiod 1945-1964”, Journal of Finance. 指标简介：詹森（Jenson）系数也是基于CAPM 模型。该系数是所需评价的投资组合的收益率与证券市场线上相同风险值的投资组合的收益率之差。其计算公式为： 指标应用：对于投资组合而言，如果其