铜价在高位经历长时间徘徊后,近期沪铜率先向上取得突.doc免费

分析报告 分析报告·专题研究 2009 沪铜刷新年内新高 后市谨防回调风险金石期货研发部布音 沪铜刷新年内新高 后市谨防回调风险 金石期货研发部 布音 0991-2361729 精炼铜与废铜月度进口量 精炼铜与废铜月度进口量 数据来源：金石期货研究 相关研究 《铜、铝、锌供应过剩局面仍将持续》证券时报 2009/4/3 《产业振兴规划出炉 沪锌何去何从》上海证券报 2009/5/13 《利空因素主导 沪铝维持弱势震荡》期货日报 2009/5/27 《经济数据利好短暂 后市沪铜或将冲高回落》期货日报 2009/6/17 铜价在高位经历较长时间徘徊后，近期沪铜率先向上取得突破，在外盘予以配合下，连续刷新年内新高纪录。沪铜近期的火爆表现，离不开国家政策和基本面的强力配合，发改委上调非居民电价使得有色金属的成本有所提高，加之11月份全国范围的大雪天气，导致国内主要铁路交通运输受阻，铜等有色金属在局部范围内出现供应短缺，这些因素都是共同支撑本轮有色金属上涨的动力源，在利多因素刺激下的沪铜在完成了快速上涨的同时，关于铜市能否延续涨势、上涨空间还有多大，这些成为后期我们所要继续关注的。 随着北方大雪天气的过去，由于天气造成的供应紧张暂时过去，而罢工的影响也在消退，需求或许要到明年才有真正复苏，铜价借助突发因素炒作的上涨或将在近期告一段落，沪铜主力合约在上行压力逐渐增大，加之到年末消费逐渐减少，预计12月铜价将会有所回调，对于后期沪铜的走势，我们的观点是：作为基本金属领头产品的铜，我们保持谨慎乐观的态度 ，总体来讲，后期铜价格可能会有一个继续冲高的过程，冲高后或会遭遇阻力回落，但是整体价格重心应该会高于前三季度。 铜价在高位经历较长时间徘徊后，近期沪铜率先向上取得突破，在外盘予以配合下，连续刷新年内新高纪录。沪铜近期的火爆表现，离不开国家政策和基本面的强力配合，发改委上调非居民电价使得有色金属的成本有所提高，加之11月份全国范围的大雪天气，导致国内主要铁路交通运输受阻，铜等有色金属在局部范围内出现供应短缺，这些因素都是共同支撑本轮有色金属上涨的动力源，在利多因素刺激下的沪铜在完成了快速上涨的同时，关于铜市能否延续涨势、上涨空间还有多大，这些成为后期我们所要继续关注的。因此，笔者对当前决定价格波动的因素进行简要的分析： 一、宏观经济：各国经济进入复苏快车道 但后期仍存变数 1、美国经济数据显示经济稳步复苏 从数据来看，经济复苏走势延续，美联储数据显示，10月份美国工业产值环比增长0.1%，连续三个月实现增长，不过此增幅略低于市场预期的0.3%。在经济复苏走势下，OECD亦上调各国经济增长预期，其在必威体育精装版的经济预测报告中称，中国今年GDP增长有望达到8.3%，高于之前7.7%的预期；预计美国今年经济萎缩2.5%，明年将实现2.5%的增长，大大高于此前预计的0.9%；其预计今年日本GDP萎缩5.3%，明年或将有1.8%的增长；预计欧元区今年经济萎缩4.%，优于此前预期的4.8%的萎缩幅度，明年经济增长有望达到0.9%，亦优于之前预期的零增长。 而作为全球制造业的先行指标，PMI 无疑是有着重要的代表性。从前三季度的数据来看，各国的经济都有触底回升的迹象；以美国为例，美国10 月份PMI 达到55.7，连续7 个月回升。日欧PMI 亦大幅反弹，日本的PMI 从一月份的29.6 上升至10月的54.3，表明日本巨大的产出紧缩正在结束。欧元区总的PMI 上升至10月份的50.7，高于2008 年12 月的33.9。快速下跌后的强劲反弹反映出市场对于经济企稳信心的恢复。而这种关于未来经济复苏的预期已经消化在了逐渐走平的远期曲线中。 各国采购经理人指数（PMI）与沪铜叠加图 资料来源：金石期货研究 2、中国宏控转向“管理通胀预期” 货币政策面临继续微调 在三季度宏观经济数据显示国内经济总体持续向好的情况下，国务院在常务会议提出，“今后几个月，要把正确处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系作为宏观调控的重点，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策,保持宏观经济政策的连续性、稳定性,把握好政策的力度和节奏，增强政策的灵活性和可持续性。”管理通胀预期是首次提出来的，这表明宏观经济调控的重点实际上已从“保增长”转向“调结构，防通胀”。 这也意味着在目前尚不可能出现加息举措的情况下，未来几个月央行可能通过加大公开市场回笼力度、控制货币增速等货币政策来减轻未来的通胀压力。同时临近年底，企业将面临银行信贷资金回笼压力，在铜价反弹至目前高位的情况下，市场可能出现抛货套现的局面。总体而言，11、12月央行货币调整的不确定性以及金融市场可能出现流动性暂时回流的状况，这将令金属市场承压。 二、全球铜市：全球铜市供应短缺 中国因素不容忽视 世界金属