商品期货产品开发与策略研究.pptx

商品期货产品开发与策略研究主要内容国内商品期货市场运行特征公募产品开发：商品期货基金私募策略开发与产品运行1.1 商品期货品种丰富，为多样化策略设计提供基础国内商品期货：品种不断丰富，夜盘交易不断增加目前上市交易品种已达40多个，覆盖农产品、基本金属、贵金属、能源化工等国内夜盘交易品种不断增加，商品期货市场有效对接国际市场国内商品期货交易品种不断增加夜盘交易品种不断增加资料来源：申万宏源研究 注：具体品种信息详见附录。1.2 流动性和市场容量不断提升商品期货市场整体流动性不断提升，部分产品日内投机明显日均成交额和日均持仓额稳步上升，市场容量不断增加2016年4月,商品期货市场日成交额出现井喷，创历史新高商品期货市场流动性不断提升流动性年度比较资料来源：申万宏源研究 注：此处数据截止2016.5.311.3 部分商品成交额一度井喷，投机占比较高在A股市场表现疲软之际，商品期货市场一度出现狂欢2016.4，螺纹钢等期货日成交金额一度接近或超过A股市场诸多商品期货成交持仓比在1以上，日内投机占比较高日均成交额TOP20（2016.1-2016.5）日成交额走势（亿元）资料来源：申万宏源研究 注：此处数据截止2016.51.4 价格反弹回落，波动有所增加商品期货指数反弹后回落，波动性较前期有所增加商品期货价格经历前期快速反弹后目前有所回落商品指数波动率短期有所上升，但并未达历史极值申万商品期货指数历史走势历史波动率走势资料来源：申万宏源研究 1.5 流动性与波动性波动性会创造流动性，但高流动性不一定伴随高波动性波动性带来流动性的激增：螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤等商品期货本身具有持续较好的流动性：白砂糖、阴极铜等商品期货流动性与波动性比较资料来源：申万宏源研究 注：此处剔除部分交易不活跃商品期货品种,数据截止2016.5 主要内容商品期货市场运行特征公募产品开发：商品期货基金私募策略开发与产品运行2.1 全球ETP增长迅速，商品ETP主要集中在欧美全球ETP规模增长迅速，目前达2.83万亿美金左右股票ETP（2.17万亿），债券ETP（0.54万亿）、商品ETP(0.11万亿）商品ETP不断涌现，规模冲高回落，目前在1063亿美金左右商品ETP主要集中在欧美市场，亚洲地区刚刚起步状态全球商品ETP行业和区域分布（亿美金）全球ETP规模增长趋势资料来源：BLACKROCK 申万宏源研究 注：数据截至2016.22.2 美国商品基金已普遍存在：规模排名前20举例美国市场前20大商品基金中14只是商品期货基金，但前3大都是实物贵金属ETF，且规模占绝对优势。机构是海外商品基金重要持有者，商品期货基金管理费率高于实物商品ETF美国市场商品ETP规模排名前20(2016.5.17)资料来源：ETFdb.Com 申万宏源研究2.3 商品基金：实物 VS 期货美国商品基金：数量上期货类占主导，规模上实物类占主导商品实物本身特性也会影响商品基金投资类型黄金、白银等贵金属ETF适合以实物ETF的形式进行投资农产品、原油、工业金属等实物不易保存，因此更适合通过期货进行复制美国商品基金数量分布美国商品基金规模分布资料来源：ETFdb.Com 申万宏源研究2.4 美国商品期货基金分类统计：行业、杠杆、反向原油、综合、农业等商品期货基金规模靠前杠杆类商品期货基金换手率较高美国商品期货ETP分类统计资料来源：ETFdb.Com 申万宏源研究2.5.1 典型案例：PowerShares DB 商品期货基金DB商品综合指数基金规模最大，超20亿美元DB商品细分指数基金全面布局，给投资提供多样化的选择PowerShares DB商品期货基金规模和历史表现（2016.5.17）资料来源：PowerShares , DB, 申万宏源研究2.5.2 跟踪基准：DB商品期货指数 DB商品期货综合和细分指数（能源、农业、贵金属、基础金属、原油等）权重：反映商品世界产量和库存等因素，每年11月重新调整为基础权重；DB商品指数基础权重分布资料来源：PowerShares , DB, 申万宏源研究注：每年11月的第1周各指数的商品权重设置为基础权重，其他时候随交易价格而变化2.6.1 国内商品基金发展: 目前以贵金属商品基金为主多只黄金ETF，主要投资上金所黄金现货合约等，上半年规模增长明显商品期货基金已有出现：国投瑞银白银期货基金（LOF)其他：投资海外市场的QDII商品基金国内商品ETP及相关联接基金现状（截止2016.6.3）资料来源：WIND, 申万宏源研究 注：2016年以来成立的基金净值增长率（2016YTD)按成立日开始算起。2.6.2 申报待批: 农产品、工业金属等商品期货基金出现除了黄金ETF, 陆续有多家基金公司上报各类商品期货基金覆盖标的：农产品、铜、有