金融系列一：对保险行业有何影响？.pdfVIP

证券研究报告 | 行业专题研究 2019 年07 月22 日 保险 金融开放系列一：对保险行业有何影响？ 本报告旨在通过梳理分析保险行业对外开放的历程、以及当前产寿险业务外 增持 （首次） 资险企的经营现状，探究制约外资险企在我国发展的主要因素，并在政策预 期之上分析外资产寿险未来发展情况及对我国保险业务的影响。 行业走势 “国11 条”加速保险行业对外开放。20 日国务院金融稳定发展委员会办公 室对外宣布推出 11 条金融业对外开放措施，其中保险行业方面的相关政策 主要有三点：1 ）人身险外资股比限制从51%提高至 100%的过渡期，由原 定2021 年提前到2020 年。2 ）取消境内保险公司合计持有保险资产管理公 司的股份不得低于75%的规定，允许境外投资者持有股份超过25%。3 ）放 宽外资保险公司准入条件，取消30 年经营年限要求。整体看行业对外开放 的政策力度和时点均有所超预期，寿险方面：产品市场供给将增加，行业竞 争可能会有所加强，国内寿险公司也需加强提升中高端客户粘性；资管业务 方面：内地险企更多会吸取国外优质险企资产配臵及管理经验，优化资产配 臵策略并提升资产管理水平。产险方面：受制于盈利性等因素，预计外资发 展意愿较弱，影响有限。 作者 保险行业对外开放历史进程及文件梳理：17 年以后明显提速。1 ）保险行业 分析师 马婷婷 对外开放最初可以追溯到中国加入WTO 时期，后期国务院及原保监会的相 执业证书编号：S0680519040001 关文件，对我国保险业对外开放的具体举措、外资的限制要求等进行了较为 邮箱：matingting@ 明确的规定。2 ）17 年底以来，保险行业对外开放进程不断提速，行业对外 开放在不同的重要场合被多次提及。17 年 11 月国新办吹风会上财政部副部 长朱光耀表示三年后外资人身险持股比例放宽至 51%，五年后不受限制； 18 年 4 月习近平主席在博鳌亚洲论坛上表示加快保险行业开放进程，同月 首家合资保险资管公司工银安盛资管获批；18 年 11 月首家外资保险控股公 司安联（中国）保险控股获批，政策快速推进与落实。 产险业务外资发展相对稳健但占比持续低迷，寿险业务在回归保障本源之下 市占率有所提升。 产险方面，当前我国产险业务虽已实现完全放开，且当前市场上22 家外资 产险公司大部分为独资险企，但整体发展速度缓慢，保费收入市占率近年来 持续维持在 2%左右。1 ）业务层面：规模效应更强，且监管政策及分支机 构设立的要求也影响外资财险业务推进；2 ）股权层面：当前产险经营情况 与外资经营理念有所冲突。结论：未来预计外资在产险领域市场份额获取明 显提升也存在较大困难。 寿险方面，外资在92 年开始逐步进入，近年来尤其是在行业回归保障本源 的监管引导之下保费收入占比稳步提升，同时经营效益明显改善。1 ）当前 渠道、股权结构及资本金仍是制约外资寿险公司发展的主要原因；2 ）开放 政策之下股权问题将被有效解决，未来外资寿险公司发展将主要取决于外资 股东意愿及产品和渠道的推进；结论：寿险行业整体竞争将有所加强，尤其 是高端客群。 风险提示：1、政策放开不及预期风险；2、长端利率持续下降风险；3、股 市系统性下跌风险； 请仔细阅读本报告末页声明 2019 年07 月22 日 内容目录 1．“国11 条”加速保险行业对外开放3 2．保险行业对外开放历史进程及文件梳理3 2.1 加入WTO 时期开始我国保险行业对外开放进程3 2.2 17 年底以来保险行业对外开放进程不断提速5 3.产险：外资发展相对稳健但占比持续