国六排放标准专题分析报告_国六标准提前实施_市场面临调整.pdfVIP

2019 年 07 月 09 日 证券研究报告 用户上传 更多免费报告请查看研报客 新能源与汽车研究中心 国六排放标准专题分析报告 行业专题研究报告 本报告的主要看点： 国六标准提前实施，市场面临调整 1. 对国六标准与国五/ 欧六等 标准在测试方法、排放物 限值等方面进行比较。 行业观点 2. 对轻型汽油车升级国六的  轻型汽车国六标准在全国 15 个省市提前实施，地区销量占全国七成；国六 成本和车企毛利率变化进 标准测试方式明显改变，排放限值大幅收紧，国六b 全面严于欧六标准 行分析。 3. 比较国五/ 国六切换与国四  国六标准与国五标准有明显变化：测试采用WLTC 循环；新增实际道路 排放测试；增加排放质保要求；污染物排放限值大幅加严，国六b 降幅 / 国五切换的异同。 达33%以上，并新增两大指标，为全球最严排放标准之一。 4. 结合当前市场情况，分析 国六标准实施对乘用车市  轻型汽油车升级成本约 1500 元，车企毛利率进一步承压；自主品牌国六车 型布局较晚，加速推出新车型，但销量占比较低 场的影响。  车型系统升级改造主要包括加装颗粒捕捉器 GPF 、油气回收系统 ORVR、排气再循环 EGR、升级三元催化器及研发测试成本。  合资品牌布局领先，自2018Q3 起国六车型累计数量占比近半，销量占 比稳步提升；自主品牌起步较晚，但自2019Q2 以来节奏明显加快，车 型占比28%，但销量占比仅为2%左右。  国五/ 国六切换升级力度大成本高、准备时间短不充分、提前实施范围更大  国四国五升级幅度较小，国五国六升级限值大幅加严，改造成本更高；  国五准备时间较长，且有欧洲率先进入欧五标准带来的技术储备，车型 平稳过渡；而国六准备时间短且比欧六更严格，车型迭代进度较缓；  提前实施地区销量占比由五成扩大至七成，加大旧标准车型清库需求。  2019Q2 终端大幅优惠消化国五库存，销量出现改善，但将透支后续月份销 量，叠加其他多重因素，预计短期内市场面临调整；国六车型进一步丰富、 鼓励汽车消费的地方政策逐步落地，将利好乘用车市场逐步回暖。  国四/ 国五切换相对平稳，销量及终端库存情况受购置税优惠政策影响较 大，同时2016Q1 国四车型促销清库也产生一定透支效果；  2018 年以来车市持续低迷，库存高企；2019Q2 终端大幅优惠下销量出 现改善，清库效果明显；但对后续月份销量形成部分透支，同时终端优 惠减少、车价逐步回归、部分车型面临停产减产、叠加 7-8 月车市淡季