回归慢牛_硬科技_真成长优先.pdfVIP

英大证券研究所-研究报告 用户上传 更多免费报告请查看研报客 策 略 研 究 回归慢牛，“硬科技”真成长优先 报告日期：2019年7月1 日 风险因素 报告概要： 1.中美贸易摩擦及科技封锁升级。  上半年市场回顾：一季度是典型的资金和政策驱动的急涨行情，二季度受 2018 2019 2.宏观经济下行超预期。 贸易摩擦的影响出现回调休整。 年底至 年初市场极度悲观。之后，政 3.全球经济增速下行超预期。 2019 1 策面开始转暖， 年 月，价值蓝筹股率先企稳上涨；春节后全球央行暗示 4.基建投资不及预期。 1 宽松将至，业绩暴雷利空出尽， 月社融数据出来超预期使得市场做多情绪高 5.扶持民营小微企业政策力度不及预期。 涨，市场出现放量逼空式上涨，成交屡破万亿，连翻几倍的牛股开始出现，创 40% 3 业板指从底部反弹 ；月份，随着监管层严查部分信贷资金及场外配资的资 3100 3000 4 金违规流入股市，沪指在 — 区间反复拉锯休整。 月初两市股指再度 3288 5 放量大涨，沪指最高摸到 点。 月之后受到中美贸易谈判不及预期的影响 3000 2822 而再度调整，沪指回落至 点之下运行，最低回踩到 点后企稳回升。  A 下半年市场运行逻辑：宏观经济环境和货币政策是影响 股走势的重要外 相关报告 A A 部变量， 股本身的估值和供需关系对 股的走势起着至关重要的作用。宏观经 济方面，宏观经济虽有韧性但增长乏力，预计刺激消费政策及基建对冲力度加 核心蓝筹、真成长引领结构性慢牛（2019.3.31 ） 大，减税降费、纾解小微企业、民企融资难融资贵的效果下半年将逐步显现。