权益资产投资性价比分析：当前的3000点与以往历次的3000点.pdfVIP

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2019-07-16 发布于境外
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報告吧報告吧研报客研报客®® 策略研究 Page 1 证券研究报告—策略专题投资策略权益资产投资性价比分析 2019 年03 月21 日一年沪深300 与深圳成指走势比较专题策略沪深300 深证成指 1.5 当前的3000 点与以往历次的3000 点 1.0 0.5 核心观点今年以来，权益市场明显回暖，上证综指年初以来持续上涨，并于 3 0.0 月4 号再度站上3000 点大关，上证年初至今累计涨幅已高达20%以 J/18 M/18 M/18 J/18 S/18 N/18 上，领涨全球股市。在行情大涨估值修复之后，越来越多的投资者开市场数据始关注大涨之后的权益资产估值状况如何，当前的权益资产是否仍具中小板/月涨跌幅(%) 7,588/-3.87 有很好的投资性价比。本文对比了当前以及历史上历次上证综指在创业板/月涨跌幅(%) 1,555/-4.07 3000 点左右时上市公司的估值分布及与盈利的匹配情况，探讨大涨之 AH 股价差指数 2,164 后的权益资产投资性价比。总体而言，我们认为当前A 股市场仍在估 A 股总/流通市值(万亿元) 49.84/36.05 值修复过程中，主要估值指标相比以往历次的 3000 点时，均处于较低的位置。证券分析师：燕翔  当前3000 点与以往历次3000 点估值对比电话：010 今年以来，上证综指已走出了两波像模像样的反弹，并于 3 月4 号再 E-MAIL：yanxiang@ 度站上3000 点大关，截至3 月17 日，上证以累计24%的涨幅领涨全证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080002 联系人：战迪球股市。分解来看，本轮春季行情的驱动因素主要在于估值端的修复。电话：010 对比历史上指数3000 点左右时上市公司的估值分布来看，当前全市场 E-MAIL：zhandi@ 中依然以低估值标的为主，从这个角度来说，权益市场估值修复仍具联系人：许茹纯备一定的空间。电话：010 E-MAIL：xuruchun@ 相对于预期的净利润，当前估值存在低估联系人：朱成成 2003 年以来，上证综指 PE 和全部A 股净利润增速走势高度相关，尤电话：010 其从两者底部之间的关系来看，估值底显著领先上市公司盈利底，当 E-MAIL:zhuchengcheng@ 前估值向上拐点初现倪端，表明市场对上市公司盈利预期开始乐观。但通过和历史同期（上证指数同为3000 点左右）的市场估值、盈利增速进行对比，我们发现虽然市场预期已开始好转，但相对于预期的净利润增速来看，当前上证综指的估值水平依然处于低估状态。 相对于预期的 ROE，当前估值有所低估 2003 年以来，上证综指 PB 和全部A 股ROE 走势高度相关，从两者