航空19年夏秋时刻解读：准点率提升背景下，总量增速有所提升.pdfVIP

報告吧報告吧 研报客研报客®® [Table_Page] 行业专题研究|航空运输Ⅱ 2019 年3 月21 日 证券研究报告 [Table_Title] 航空运输Ⅱ行业 航空 19 年夏秋时刻解读：准点率提升背景下，总量增速有所提升 [Tabl 分析师： 关鹏 e_Author] SAC 执证号：S0260518080003 SFC CE.no: BNU877 021 guanpeng@ [Table_Summary]  总量同增9.0%，增速较18 年夏秋提升3.4% 据民航局时刻信息，19 年夏秋航班总量同比增长9.0%，增速较18 年夏秋增速提升3.4 pcts；环比18 年冬春增 长7.6%。其中，国内航班总量同增9.0%，增速较 18 年夏秋提升3.5 pcts，环比增速7.5%，较18 年环比增速提升 2.1pcts；国际航班总量同增12.8%，较 18 年夏秋增速提升6.3 pcts，环比增长9.7%，较18 年增速提升2.3pcts。  浦东机场、白云机场、北京首都机场显著扩容 19 年夏秋，北京首都、上海虹桥、上海浦东和广州白云国内航司国内离港航班同比增幅分别为 1.4%、0.0%、 3.6%和5.3% ，较18 夏秋有所提升；环比增幅分别为0.6%、1.1%、4.9%和3.1%。从同比和环比口径来看，除上海 虹桥机场时刻无增长之外，浦东机场、首都机场、白云机场增速较上一年都有所提升。核心机场得益于时刻准点率提 升，整体容量相应有所增加。  21 大主协调机场同增4%，非协调机场同增16% 前21 大主协调机场航班量同增4% ，增速较18 年夏秋同比提升2.4pcts；环比增速为3.5%，增速较18 年夏环 比增速提升0.9pct。其中，国内航线同比增速提升2.3 pcts, 国际航线同比增速提升3.1 pcts。非主协调机场合计同 比增速由18 年夏秋的 10.9%提升至 16%，环比增速由18 年冬春的9.6%提升至 13%。整体来看非主协调机场增速 提升幅度显著高于主协调机场，成为本次航季时刻增量的主要对象。  四大航内线航班量增速与行业同步 从集团口径看，19 年夏秋，南航、东航、国航、海航、春秋、吉祥分别同增8.0%、9.2%、7.0%、5.4% ，16.1%、 16.8%，继续保持低增速；环比增速为8.3%、6.0%、6.1%、7.3%、15.9%、10.2%。非六大航的内线航班量同比增 速从 10.1%提升至 15.3%。  投资建议 17-18 年行业总量调控背景下，行业准点率大幅提升，得益于此 19 年夏秋航季行业总量时刻增速较之前航季有 所提升。但整体呈现的现象仍然为核心机场低增速，非核心机场高增长的结构差异化增长；核心机场产能受限是民航 中短期面临的主要问题，在民航致力于提升准点率与出行安全的背景下，总量调控结构优化仍是长期主题。考虑到3 月19 日民航局电视电话会议中提出要加快协调推进降低航空公司的民航发展基金征收标准，我们认为航司成本端将 迎来减负，建议关注后续伴随整体需求环境转暖背景下航空板块的投资机会。  风险提示 油价持续大幅提升、人民币对美金汇率大幅贬值、航空出行需求波动。 [Table_ Report] 相关研究： 航空 18 年冬春时刻解读：总量维持紧调控，准点率达标机场获时刻奖励