地产行业2019年中期策略_成长与分化并存_关注人口流动新格局.pdfVIP

研报客 房地产| 证券研究报告— 行业深度 2019 年6 月28 日 强于大市 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 地产行业2019 年中期策略 公司名称 股票代码 股价(人民币) 评级 万科A 000002.SZ 买入 27.79 成长与分化并存，关注人口流动新格局 保利地产 600048.SH 买入 12.77 绿地控股 600606.SH 买入 6.89 我们判断2019 年下半年房地产行业政策及融资环境有较明显改善，区域市 [Table_Summary] 招商蛇口 001979.SZ 买入 20.84 场将呈现需求、供给、政策等各个层面的分化，销售及投资下行压力加大， 新城控股 601155.SH 买入 39.86 弱市下龙头强者恒强。我们认为 2019 年下半年的地产板块看点在于：1） 华夏幸福 600340.SH 买入 31.96 因城施策深化落地，都市圈发展提速，货币及信贷政策边际改善；2）一二 荣盛发展 002146.SZ 买入 9.53 线城市销售阶段性回暖，全年下行压力犹存；3）投资韧性犹在，下半年增 华侨城A 000069.SZ 买入 6.92 速预计回落，融资端边际改善；4）行业集中度持续提升，龙头房企销售高 我爱我家 000560.SZ 增持 4.80 增锁定业绩，迎估值切换。我们维持板块强于大市评级，建议积极关注政策 金融街 000402.SZ 未有评级 7.72 及融资环境变化。 光大嘉宝 600622.SH 未有评级 4.88 华发股份 600325.SH 未有评级 7.90 支撑评级的要点 中南建设 000961.SZ 未有评级 8.64  政策端：因城施策深化落地，都市圈发展提速。住建部明确以“稳地价 金科股份 000656.SZ 未有评级 6.10 稳房价稳预期”为2019 年工作首要目标，首次提出“市场供需双向调节”， 阳光城 000671.SZ 未有评级 6.51 再次强调“房住不炒”，同时 “因城施策”被给予更大肯定。伴随城镇 资料来源：万得，中银国际证券 化进程推进，结构性分化会愈加显著，户籍政策放松推动人口流动性， 以2019 年6 月26 日当地货币收市价为标准 推出人才新政的城市获得发展先机。人口流向大城市及以大城市为中心 的都市圈进程仍处于起步阶段，日后城镇化率的提升速度将放缓，但人 口向都市圈聚集，大城市化率的提升空间仍很大。  销售端：一二线阶段性回暖，全年下行压力犹存。2018 年下半年以来， 全国楼市降温明显，多月销售面积同比负增长；其间，今年春季出现以 一二线城市成交复苏带动的 “小阳春”，但随后5 月成交再度回落。结 构上来看，一二线城市2018 年以来需求逐步释放，后续成交热度或将下 行，但比较而言仍好于三