房地产行业2018年投资策略：政策持续紧缩，销售下行，精选行业龙头.pdfVIP

证券研究报告：行业研究 房地产 政策持续紧缩 销售下行 精选行业龙头 评级：中性 维持 ——房地产行业2018 年投资策略 2017 年 12 月28 日 深度研究 投资要点： 行业走势 宏观经济对房地产依赖度降低 行业发展主要靠“内生需求”：2018 年消费将保持 稳定增长，对经济贡献率继续上升；海外经济复苏对中国出口将产生积极影响，出口 对经济贡献度将继续为正面；投资方面，政府财政收入增速回升和 PPP 项目落地率上 升将使基建投资增速保持在 15%左右，可部门抵消房地产投资增速下行的不利影响。 另外，19 大之后经济增长由“高速增长”向“高质量增长”转变，“稳增长”压力下 降。从宏观经济层面，2018 年政府自上而下对房地产行业“推动”动力不足，行业增 长主要靠“内生需求”拉动。 行业调控：房住不炒坚决执行、长效机制加快建立：租赁市场建设将在“租购并 举、租购同权”指引下加速推进，预计大部分省份和主要城市将出台培育和发展租赁 市场政策；2018 年，在“房住不炒”的原则指引下，限购还会延续，部分房价上涨过 快的城市还可能加入；在没有房价调控压力的城市，银行出于资产配置需要，会对自 住和改善性需求的个人住房按揭贷款利率适度优惠；限售已成为重要调控手段 将向三 四线城市蔓延。 2018 年销售金额同比下降4.84%：2018 年一、二线城市房地产政策总体还将保持 收紧态势，随着三、四线城市去库存完成和房价上涨，越来越多三、四线城市政策将 由鼓励购房转向限制购房。在大多数城市购房政策收紧的形势下，我们预计，2018 年 房地产行业销售金额将同比下降4.84%。 房地产开发投资同比增长 3.85%。尽管库存已下降至行业较低水平，但在行业调 控政策持续收紧，商品房销售下行趋势下，房地产企业尽管拿地比较积极，但只是作 分析师：平海庆 为未来发展的战略补充，新开工、竣工都会保持谨慎。我们预计，2018 年房地产行业 执业证书编号： S0760511010003 新开工面积、竣工面积、施工面积分别下降 5.41%、5.1%、1.5%，房地产开发投资同 电话：010 比增长3.85%。 邮箱：pinghaiqing@ 行业评级：在行与销售与价格均下行的大背景下，我们认为 2018 年A 股地产板 地址：太原市府西街 69 号国贸中心 块不具有趋势性机会，仍将延续震荡走势，维持“中性”评级。投资机会主要存在于 A 座28 层 板块超跌之后的估值修复以及热点个股的超预期表现。 北京市西城区平安里西大街中海国际中 心7 层