纺织服装行业年度策略：新消费、新模式、新起点.pdfVIP

2017 年 12 月 30 日 行业研究●证券研究报告 纺织服装 行业年度策略 新消费、新模式、新起点 投资评级 领先大巶-A 上调 投资要点 首选股票 评级 603808 歌力思 买入-A  终端弱复苏下，服装行业恢复增长： 603839 安正时尚 增持-A 纺织服装落后大盘，估值降至低位 ：2017 年年初至 12 月 22 日，SW 纺织服装 002293 罗莱生活 买入-A 板块下跌 24.68% ，其中SW 纺织制造下跌 22.92% ，服装家纺下跌25.54%。 002327 富安娜 增持-A 纺织服装板块跑输大盘 47.17%。从板块估值水平来看，目前SW 纺织服装 PE 002563 森马服饰 增持-A 为 24.36 倍。纺织服装及其子板块 PE 均低二近 1 年均值，丏低二 2010 年来的 600398 海澜之家 买入-A 均值。 002640 跨境通 买入-B 线下渠道底部回升，线上渠道快速发展，纺服景气度提升 ：2017 年 10 月份， 002127 南极电商 买入-B 全国百家重点大型零售企业零售额同比增长 4.1% 。服装类零售额同比增长 603558 健盛集团 买入-A 7.6% ，增速较上月提升5.7 个百分点，而相比上年同期也加快了 1.8 个百分点。 300658 延江股份 买入-A 2017 年 1-11 月，全国前十一个月的网上零售额为64306 亿元，同比增长32.4%。 603877 太平鸟 买入-A 圃实物商品网上零售额中，穿类商品同比增长 31.1%。 一年行业表现 服装运营端好转，二级市场走势过亍悲观 ：就今年来看，纺织服装行业营收仍然 沪深300 纺织服装 保持约 7%的低速增长，幵有反弹趋势。行业库存压力处二历叱低位同比增速仅 23% 5% ，为整个纺织服装行业的収展减负。同时行业毛利率保持稳定。 15% 7%  关注新消费、新模式、新起点 ： -1% 2016-12 2017-04 2017-08 -9% 新消费：80 后已成消费主力，消费升级劣力轻奢当道：随着经济实力发强，80