第7章投资管理理论.pdf

第7章投资管理 1 项目投资管理 项目投资管理 第 第 七 七 章 章 证券投资管理 证券投资管理 内 内 容 容 2 第一节 项目投资管理 企业为维持或提高长期盈利能力，需要对能产生未来收 益的长期资产进行投资、规划用于厂房、机器设备等 固定资产的新建、扩建、改建或购置的资本性支出。 这类投资往往涉及金额巨大，影响时期长，变现能力 差，投资风险大，一旦投资失误，企业的大量资金就 会很难收回，甚至使企业陷入困境。因此，在企业的 各类决策中它是最重要的一种决策。 3 一 投资项目评价的基本方法 1 现金流量的概念及其构成 2 估计现金流量时应注意的问题 3 项目投资评价的一般方法介绍 二 项目投资评价方法的应用 三 投资项目的风险分析 4 一 投资项目评价的基本方法 1 现金流量的概念及其构成 1)现金流量的概念 现金流量是指在资本项目决策中，在项目计算期内 （有效年 限内）因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入与现 金流出的统称。此时的现金指的是广义的现金，它不仅包 括各种货币资金，还包括需要投入项目的非货币资源的 变现价值。 例如，一个项目需要使用原有的厂房、设备和材料等，则它 们的变现价值，而不是它们的账面价值，构成了项目决策 相关的现金流量。 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整 个过程的全部时间，即该项目的有效持续时间。由于项目 投资时间不同于营业支出，项目覆盖多个时间段，其寿命 周期不止一个会计期间，因此管理当局必须站在整个寿命 周期的角度看待项目，逐年估计在整个项目寿命期的现金 流量。 5 2）现金流量的构成 现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个方面 现金流出量 （cash out,CO） 一个方案的现金流出量是指该方案引起的现金支出的增加额。 例如，企业购置一条生产线，通常会引起下列现金流出： *购置生产线的价款。可能是一次性支出，也难可能是分期付 款。 *垫支的流动现金。生产能力的增大需要企业追加在原材料、产 品、产成品、应收账款等方面的投资。 *付现成本。需要支付现金的成本费用。在生产经营阶段会发生 维护管理费用，销售成本中也有一部分需要支付现金费用， 这些需要支付现金的费用是生产线上在运转阶段最主要的现 金流出项目。某年付现成本等于当年总成本费用减去该年折 旧、摊销额等不需要支付现金项目后的差额。 *所得税。 *其他现金流出。 6 现金流入量 （cash in，CI） 一个项目的现金流入量是指该项目引起企业现金收入的增加额 例如，企业购置一条生产线，通常会引起下列现金流入： *营业现金流入。该项目投产后每年实现的销售收入或营业收 入。 *回收的固定增产残值。生产线出售或报废时所回收的固定资产 价值。 *回收的流动资金。生产线项目在完全终止时应不再发生新的替 代投资而回收的原垫付的全部流动资金额。 *其他现金流入。 现金净流量 （net cash flow,NCF） 现金净流量是指一定期间现金流入量与流出量的差额。现金流 入量大于流出量的时候，为现金净流入量；反之，为现金净 流出量。