初心不改,曲线扩张.PDFVIP

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2015 年11 月17 日 证券研究报告 聚光科技(300203.SZ) 其他电力行业 评级:买入 首次评级 公司研究 市场价格(人民币):33.70 元 初心不改,曲线扩张 目标价格(人民币):43.40-43.40 元 长期竞争力评级:高于行业均值 公司基本情况(人民币) 市场数据(人民币) 项目 2013 2014 2015 2016 2017 已上市流通A 股(百万股) 446.54 摊薄每股收益(元) 0.36 0.43 0.70 0.86 1.20 总市值(百万元) 15,292.42 每股净资产(元) 4.31 4.65 5.27 8.35 9.47 年内股价最高最低(元) 37.68/18.30 每股经营性现金流(元) 0.17 0.32 0.38 -0.07 0.56 沪深300 指数 3746.24 市盈率(倍) 45.43 45.07 50.46 40.89 29.19 净利润增长率(%) -9.9% 23.5% 63.6% 37.0% 40.1% 净资产收益率(%) 31.74% 27.90% 37.35% 32.72% 36.99% 总股本(百万股) 445.00 453.06 453.06 503.06 503.06 人民币(元) 成交金额(百万元) 来源:公司年报,国金证券研究所 42.98 1,500 36.81 1,000 投资逻辑 30.64  环境监测仪器全布局,借“十三五”东风业绩高速成长:我们预计“十三 24.47 500 五”期间环保监测政策持续加码。公司传统强项环境监测仪器业务已完成全 产业布局,并借政策东风,年均增速可达30% 以上。此外,公司在VOCs 治 18.30 0 7 7 7 7 理板块的布局,将赋予公司在VOCs 领域的先发优势。 1 1 1 1 1 2 5 8 1 0 0 0 4 5 5 5  布局海绵城市业务,以水务带动仪器,瞄准深蓝市场:公司已经完成在市 1 1 1 1 成交金额 聚光科技 政,工业污水处理领域的初步布局,并在海绵城市领域签订 17 亿的框架协 国金行业 沪深300 议。我们认为,公司以海绵城市项目带动自身环境监测业务,并拓展水务处 理业务,做自己擅长的,外包低毛利的思路十分明智。我们预期“十三五”

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