我国金融类上市公司高管薪酬激励机制实证分析.docxVIP

·经济管理·我国金融类上市公司高管薪酬激励机制实证分析韩 克 勇（山西省社会科学院，山西 太原０３０００６ ·经济管理· 我国金融类上市公司高管薪酬激励机制实证分析 韩 克 勇 （山西省社会科学院，山西 太原 ０３０００６ ）＊ 摘 要：采用面板数据模型对我国整体金融类上市公司高管薪酬进行分析 ，并以银行业作为子样本 进 行 具 体 探 讨 ，结果表明我国金融类上市公司高管薪酬 形 式单一且基本上与经营业绩相联系 ，为 此 ，应 对 银 行 业 的高管薪酬应加强监管 。 关键词：金融类上市公司 ；高 管 薪 酬 ；激 励 机 制 ；面 板 数 据 模 型 中图分类号：Ｆ２７９．２３ 文献标识码： Ａ 文章编号：１００３－７２１７（２０１２）０３－０１１７－０４ 目前，对于金融业高管薪酬问题的研究，广泛采 用的是时间序列模型和多元统计模型。但由于我国 高管薪酬信息披露不完善，而之前的研究并没有对 数据偏误的影响进行探讨，简单地采用 ＯＬＳ 回归方 法显然有失偏颇。 运用面板数据模型，则可以解决 忽略变量对 参 数 估 计 效 率 的 影 响，因 此，以 下 采 用 ＰａｎｅｌＤａｔａ模型对金融类上市公司高管薪酬激励机 制进行实证分析。 补偿合约有利于代理成本的降低。金融业的高监管 特征使得股东能增加对企业经营这一黑箱的透视能 力，有助于在高管薪酬合约设计时改变以往单纯依 靠经营业绩的方式，更有可能采用更多的指标来考 核高管人员。因此提出以下假设： 假设１：我国 金 融 类 上 市 公 司 高 管 薪 酬 与 经 营 绩效存在一定的正向关系。 （二）企 业 规 模 从人力资本角度来看，企业规模越大，就越需要 具有更高经营管理素质与才能的管理者，因此管理 者获得高报酬无可厚非。国外有大量文献研究企业 规模与高管薪酬的相关性问题，得出两者存在显著 正相关关系的结论，因此提出以下假设： 假设２：我国 金 融 类 上 市 公 司 高 管 薪 酬 与 企 业 规模之间存在正相关关系。 （三）董 事 会 结 构 董事会结构的研究主要集中在董事会规模及董 事会独立性两方面。现有大部分研究认为董事会规 模的扩大将导致协调和治理成本的上升，高管容易 进行权力寻租，利用董事之间难以协调的困境来制 定较高的薪酬补偿合约。而独立董事人数对高管薪 酬的高低会产生一定程度的影响，独立董事比例越 高，高管薪酬与经营绩效的敏感性将会增加，高管薪 酬的水平也可能会相应降低。因此提出以下假设： 假设３：我国 金 融 类 上 市 公 司 高 管 薪 酬 与 董 事 会规模、独立董事比例之间存在负相关关系。 （四）监 事 会 我国公司外部治理机制较为薄弱，监事会作为 公司内部治理的重要手段，其监督对象包括公司全 体董事和高管人员，且不受上述人员的制约。因此， 一、研究假设 薪酬是否与员工的工作绩效相联系及其怎样联 系，是影响薪酬激励机制能否成为一种有效的激励 机制的根本因素。而金融企业高管与公司业绩之间 的联系又 受 到 许 多 因 素 的 影 响。 例 如，Ｊｏｓｃｏｗ 等、 Ｈａｌｌ和 Ｌｉｅｂｍａｎ的研 究 就 认 为 高 管 人 员 的 报 酬 与 企业绩效间呈正相关关系［１，２］；刘哲和葛玉辉、陈潘 武和洪军研究结果表明高管的现金收入水平与企业 规模间有显著的相关性［３，４］；Ｊｅｎｓｅｎ、Ｃｏｒｅ等认为独 立董事人数对高管薪酬的高低会产生一定程度的影 响［５．６］；Ｆｉｒｔｈ等 的研究表明，在股权分散的情况下， 管理层的 权 力 更 大，倾 向 于 给 自 己 更 高 的 报 酬［７］； Ｆｉｎｋｅｌｓｔｅｉｎ和 Ｈａｍｂｒｉｃｋ则认为与拥有大量外部股 东的公司相比，没有明显外部股东的公司高管的薪 酬相对 更 高［８，９］。 借 鉴 国 内 外 相 关 研 究，本 文 对 我 国金融类上市公司高管薪酬与经营绩效、企业规模、 公司治理结构等因素的关系提出假设［１０］。 （一）经 营 绩 效 管理层薪酬激励机制是公司治理的重要机制之 一。委托代理理论认为，由于信息不对称的存在，以 可观测到的公司绩效为基础来制定高管人员的报酬 ＊ 收稿日期： ２０１１－１２－１２ 作者简介： 韩克勇（１９６４—），男，山西祁县人，山西省社会科学院研究员，研究方向：金融理论与政策。 财经理论与实践（双月刊）２０１２年第３ 期１１８监事会在很大程度上可以防止高管薪酬与企业经营绩效脱节。由此，提出以下假设：假设４：我国 金 融 类 上 市 公 财经理论与实践（双月刊） ２０１２年第３ 期 １１８ 监事会在很大程度上可以防止高管薪酬与企业经营 绩效脱节。由此，提出以下假设： 假设４：我国 金 融 类 上 市 公 司 高 管 薪 酬 与 监 事 会规模负相关。 （五）