中国货币状况指数实证检验-Core.PDFVIP

( ) 2008 年第 2 期 　　　　　　　　　　　厦门大学学报 哲学社会科学版 　　　　　 　　　　　　　　No . 2 2008 ( ) ( ) 总第 187 期 　 　　　　　JOURNAL OF XIAMEN UNIVERSITY Arts Social Sciences 　　 　　General Serial No . 187 中国货币状况指数实证检验 江曙霞 ,江 日初 (厦门大学 金融系 ,福建 厦门 361005) 摘 　要 : 以 1996 - 2006 年季度数据为样本 ,对中国货币状况指数标准形式与扩展形式分别进 行测算 。通过将所测算的货币状况指数与样本期季度 GDP 累计实际增长率 , 以及 CPI 走势关系进 行对比分析 ,可以发现 :样本期中国货币状况指数 ,可以运用国际学术界通行的双变量形式 , 即只 考虑市场化利率与汇率的影响 ,而无须考虑中国以货币供应量作为中介 目标的特定背景 ,纳入广 义货币供应量 。而在纳入货币供应量之后 ,货币状况指数对经济增长与 CPI 走势的解释力均明显 下降。 关键词 :货币状况指数 ;实际利率 ;实际有效汇率 ;CPI 走势 ( ) 中图分类号 :F822 　　文献标识码 :A 　　文章编号 :0438 - 0460 2008 02 - 0085 - 08 一 、引言 ( ) 货币状况指数 Monetary Condition Indices ,MCIs 一般是指实际利率与实际有效汇率相对于基期 变化的加权平均数 ,相关权数反映两者对总需求或通货膨胀的相对影响 。传统的货币状况指数 ( Guender 、Matheson ,2002) 表达如下 : β( ) δ( ) ( ) 　　M CI t = rt - rb + et - eb 　　 1 β δ 其中, , 分别为实际利率r 与实际有效汇率e 的权重, r 、e 分别为t 期实际利率与实际有效汇 t t 率, rb 、eb 分别为基期实际利率与实际有效汇率 。 自20 世纪 90 年代初以来 ,多家中央银行已运用估算的货币状况指数作为政策立场指标 ,甚至 是货币政策的操作 目标 。如加拿大银行 、新西兰储备银行 , 明确把货币状况指数作为货币政策操作 目标 ,瑞典与挪威的中央银行把货币状况指数作为货币政策立场指示器 ,此外 ,部分国际组织以及 金融合作组织也构建了一些国家的货币状况指数 , 以作为对相关国家总体货币环境进行判断的参 考指标 。 在实证研究方面 ,Dennis ( 1997) 研究结果表明 ,新西兰的宏观经济走势与货币状况指数变化相 吻合 。Batini 和 Turnbull (2000) 考虑到经济变量的时滞 ,构建了英国的动态货币状况指数 ,其计量结 收稿 日期 :2007 - 11 - 08 ( ) ( ) 作者简介 :江曙霞 1955