基于GARCH模型的我国原油价格波动性分析.doc

PAGE 基于GARCH模型的我国原油价格波动性分析 东北财经大学 陈艳芳、舒书静、韩晓庆 摘 要 本文利用1999年1月至2011年4月中国国内原油（大庆）月度价格数据，基于ARMA(1,6)-GARCH(1,1)模型、GARCH-M模型、EGARCH模型对我国原油价格波动性进行了实证分析，通过在均值方程中引入国际油价，在方差方程中引入通货膨胀率，来探讨影响原油价格波动性的因素。研究结果表明我国原油价格对国际油价依赖程度较高，通货膨胀率的变化对原油价格有影响，但比较微弱。最后给出了相关政策性建议。 关键词：国内原油价格 GARCH模型 通货膨胀率 国际原油价格 目 录 TOC \o 1-1 \h \z \u HYPERLINK \l _Toc242075249 一、引言 1 HYPERLINK \l _Toc242075250 二、油价波动性研究文献述评 2 HYPERLINK \l _Toc242075251 （一）经济学理论背景下油价波动的定性分析 2 HYPERLINK \l _Toc242075251 （二）以时间序列为工具的油价波动研究 2 HYPERLINK \l _Toc242075251 （三）其它研究方法述评 2 HYPERLINK \l _Toc242075252 三、数据选取、来源和处理 3 HYPERLINK \l _Toc242075251 （一）数据选取 3 HYPERLINK \l _Toc242075251 （二）数据来源 3 HYPERLINK \l _Toc242075251 （三）数据处理 3 HYPERLINK \l _Toc242075252 四、模型选择与设定 4 HYPERLINK \l _Toc242075251 （一）ARCH类模型理论说明 4 HYPERLINK \l _Toc242075251 （二）ARCH类模型的检验 6 HYPERLINK \l _Toc242075251 （三）大庆原油价格收益率的GARCH模型 6 HYPERLINK \l _Toc242075253 五、模型实证前的数据检验 8 HYPERLINK \l _Toc242075251 （一）数据的波动特征 8 HYPERLINK \l _Toc242075251 （二）数据的尖峰厚尾特征 9 HYPERLINK \l _Toc242075251 （三）ADF检验 9 HYPERLINK \l _Toc242075251 （四）序列自相关性检验 9 HYPERLINK \l _Toc242075251 （五）ARCH效应检验 10 HYPERLINK \l _Toc242075253 六、模型结果与分析 10 HYPERLINK \l _Toc242075251 （一）GARCH(1,1)模型结果分析 10 HYPERLINK \l _Toc242075251 （二）基于国际油价和通货膨胀率的分析 11 HYPERLINK \l _Toc242075251 （三）GARCH—M模型结果分析 12 HYPERLINK \l _Toc242075251 （四）EGARCH模型结果分析 13 HYPERLINK \l _Toc242075253 七、结论及政策建议 13 HYPERLINK \l _Toc242075251 （一）结论 13 HYPERLINK \l _Toc242075251 （二）政策建议 14 HYPERLINK \l _Toc242075254 参考文献 15 PAGE 16 一、引言 自石油价格与国际正式接轨以来，我国采取了“与国际油价变化相适应，在政府调控下以市场形成价格为主”的石油价格形成机制，这使得国内的原油价格在很大程度上依赖于国际原油的价格，因而国际油价的波动也会带动国内油价的波动。近几年，国际原油价格的频繁波动对中国的石油市场造成较大冲击，原油价格的波动性研究也日趋成为国内理论界关注的焦点。 我国大庆原油价格从1998年6月到2003年底，基本处于平稳的状态，原油价格起伏不大；由于伊拉克战争的影响，从2004年年初到2006年年底，原油价格处于稳速上升阶段，波动也开始加剧。油价从2004年初开始上涨到2004年10月的52.65美元/桶。之后2004年12月下跌到29.76美元/每桶，随后经过几个小的波动上升到2006年8月的每桶76.49美元之后又迅速跌落，年末跌到50美元左右；从2007年初开始，油价在每桶50美元左右盘整一段时间之后，陡然上升，短短的一年半时间便涨到每桶140多美元，在2008年7月达到其顶峰每桶143.75美元；之后受美国金融危机的影响仅仅半年的时间原油价格竟跌到每桶34