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上海医药,1999年年度报告,中国网 　　上海医药调研纪要XX0123　　近日，我们调研了上海医药，就公司经营情况和投资者关心的问题与管理层进行了交流。　　工业方面：　　坚持一品一策的大品种战略。XXQ3，公司工业收入为83亿元，同比增速为(来自:写论文网:上海医药,1999年年度报告,中国网)3%。对于目前的64个重点产品，公司每年都会重新梳理，同时会做细化，在重点产品中根据毛利率水平等，再精选5-10个作为战略品种发展，要求每年的增长高于行业平均水平。目前对于工业板块，公司更注重抓利润的增长。公司通过大品种的一品一策，未来有望形成强有力的产品群优势。　　营销整合初见成效。公司于XX年建立了上海医药营销中心，下设营销一部以中西三维的销售队伍为班底，进行医院自营终端推广；营销二部以信谊销售队伍为班底，进行精细化代理；营销三部以上药中华为主开展OTC推广。需要指出的是，各营销部门仅以产品为划分，而非对下属子公司进行划分。不同的营销平台仅对各子公司的重点产品进行营销方面的统一规划、服务和指导。虽然目前公司还没有将全部产品纳入其中，但是新并购的优质子公司，如东英的优势品种苯磺顺阿曲库铵，公司会将其直接纳入对应的营销平台去销售，以加快其融入集团体系。　　营销整合以来，各平台的重点品种增速高于行业平均水平，也远高于集团的平均水平。XXQ3，营销一部销售收入增速约为18%，主要品种包括羟氯喹、阿立哌唑、丹参酮IIA、参麦注射液、新癀片、八宝丹、银杏酮酯、苯磺顺阿曲库铵等，其中，最大品种参麦注射液去年上半年销售不理想，前三季度销售收入同比持平，主要原因为一是公司计划改变其营销模式；二是中药注射剂行业整体低迷。营销二部销售增速约为13%，主要品种有培菲康、二丁酰环磷腺苷钙、瓜蒌皮、尪痹片等，其中，重点品种培菲康去年中期生产基地改造已经完成，目前在逐步恢复供货，我们预计XX年全年有望维持20%左右的增速。二部主要是以信谊优质产品带动新亚抗生素品种，互相联动，互相督促。三部管理层刚到位，业务正逐步开展。　　第一生化代理模式升级。去年公司子公司第一生化的部分核心产品代理期限到期，公司与代理商成立合资公司，其中总经理为茅建医，财务总监也由上药派驻。公司通过合资公司分享部分代理权益，预计公司未来可能会将第一生化的其他重点代理品种陆续注入合资公司，以维护代理商原有的利益，同时增强核心品种的盈利能力。　　在研品种值得期待。公司每年研发支出占工业收入的4%左右，其中，约50%投向抢仿首仿，30%做二次开发，20%投向新药。公司与复旦张江合作，于去年5月份取得临床试验批件的重组人肿瘤坏死因子受体突变体-Fc融合蛋白注射液目前正处于临床I期试验中，若进展顺利，预计将于XX-2018年左右正式上市。　　医疗器械领域有望逐步拓展。XX年底，公司全资子公司上实科研收购了广东桑尼克，桑　　尼克是目前国内第一大专业从事第三方独立大型医疗器械维修的企业。由于之前公司的医疗器械业务主要由上药医械股份在做，主要经营手术室设备和医用耗材等低附加值的产品，因此，此次收购桑尼克除了拓展了公司医疗器械业务的门类，还引入了高附加值、高壁垒的大型医疗器械维修模式，长期来看将有利于打造公司医疗器械业务的核心竞争力。　　分销方面：　　并购提升分销实力，盈利水平有望继续提升。XXQ3，公司分销收入为608亿元，同比增速为21%。为拓展分销区域，公司于去年中期进行了8单并购，全部为医药商业企业，剔除并购影响，分销增速为16%。其中，纯销收入占公司分销业务的60%左右，从全国来看，公司纯销业务在华东地区优势明显。由于纯销业务回款较慢，公司合理控制纯销占比。另外，公司分销毛利率为6%，同比有下降趋势，主要原因是去年中期进行的并购中个别公司的毛利率偏低，拉低了整体水平。我们认为，总体而言公司分销的毛利率水平保持良好，且费用率控制得当使得公司的营业利润率仍然保持稳定水平。此外，公司高毛利的创新业务继续快速拓展，如高端药品直送业务、疫苗和高值耗材，去年上半年实现销售收入亿元，同比增长%，未来有望带动分销业务整体盈利水平的稳步提升。　　药房托管和医院供应链服务协同发展，盈利空间值得期待。截至XXQ3，公司药房托管业务已做到62家医院，主要以分销控股和科园信海两家子公司为平台，区域集中在上海地区和北方地区。由于前期投入很大，盈利模式仍在摸索，所以目前药房托管并未贡献利润。我们认为，鉴于公司药房托管与医院供应链服务具有协同效应，具体来说，药房托管业务有利于巩固公司医药分销渠道，同时可以帮助公司建立医院院内物流供应链管理；反之亦同。因此，相信未来规模达到一定的程度，公司的药房托管配合医院供应链服务将产生可观的盈利空间。　　零售方面：　　医药电商领域积极跟进，未来发展值得想象。公司已经