光伏产业行业发展趋势分析及相关公司价值分析-工商管理专业论文.docxVIP

万方数据 万方数据 3.3 核心投资标的同板块横向比较 34 3.3.1 组件及电池板块横向比较 35 3.3.2 多晶硅板块横向比较 37 第四章 光伏股票股价驱动因素的分析 40 4.1 理论基础 40 4.1.1 线性回归 40 4.2 多晶硅制造商股价驱动因素分析 40 4.2.1 多晶硅现货价格与多晶硅制造商股价变动关系分析 40 4.2.2 光伏组件现货价格与多晶硅制造商股价变动关系分析 41 4.3 光伏电池及组件股价驱动因素分析 43 4.3.1 多晶硅现货价格与组件制造商股价变动关系分析 43 4.3.2 光伏组件现货价格与组件制造商股价变动关系分析 45 4.4 光伏股价驱动因素分析总结 46 4.4.1 光伏产业链上游(多晶硅)相关标的投资策略 46 4.4.2 光伏产业链下游(电池片/组件)相关标的投资策略 49 第五章 光伏行业投资价值总结及光热行业分析 52 5.1 光伏行业投资价值总结 52 HYPERLINK \l _TOC_250005 5.2 聚光太阳能(CSP)太阳能的另一种利用方式 53 HYPERLINK \l _TOC_250004 5.2.1 聚光太阳能(CSP)概述 53 HYPERLINK \l _TOC_250003 5.2.2 聚光太阳能(CSP)与传统能源的优劣势比较 53 HYPERLINK \l _TOC_250002 5.2.3 聚光太阳能(CSP)与光伏发电(PV)的优劣势比较 56 HYPERLINK \l _TOC_250001 5.2.4 聚光太阳能(CSP)技术现状和未来进步方向 57 HYPERLINK \l _TOC_250000 5.2.5 聚光太阳能(CSP)是太阳能发电另一片蓝海 60 参考文献 62 致谢 63 上海交通大学 MB 上海交通大学 MBA 学位论文 光伏产业行业发展趋势分析及相关公司价值分析 第一章 简介 1,1 研究的背景和意义 光伏行业在经历了从 2006 年德国市场驱动的辉煌，到 2008 年西班牙市场驱动，再到 2010 年意大利市场驱动这三个飞速发展的阶段，孕育出了诸如无锡尚德(STP-US)、江西塞 维（LDK-US）、等赴美上市的中国新能源概念股。也诞生出了施正荣，彭小峰为代表的中国 市场首富的传奇。可是，到了 2011 年下半年，笔者看到整个光伏行业瞬间转冷，产能严重 过剩，欧洲需求极速下降，欧债危机导致欧洲信贷出现危机，中国的光伏公司订单下滑，毛 利率下降，曾经的辉煌已然不在。在这个时点，笔者不禁要问自己一个问题，光伏行业是否 已经陷入衰退，照理来说，如此的一个朝阳产业，还没有迎来应该有的繁荣就陷入衰退了？ 目前资本市场对于在北美上市的光伏企业普遍估值水平低于净资产 50%以下，市场对于光伏 企业的前景非常担忧，目前的估值水平隐含了对于光伏企业的破产预期。 投资界的伟人巴菲特说过：“市场悲观我独贪婪。”笔者也想问清楚一个问题，光伏产 业的未来究竟是康庄大道还是万丈深渊，如果是前者，目前的估值水平足以使得长期投资人 遍地捡黄金，但是如果是后者，光伏行业将未老先衰，不具有任何投资价值。 对于行业的判断是如此的困难，以至于专业的光伏咨询机构都无法准确预测每年的装机 容量。2010 年年底，光伏市场火爆，来自意大利市场的新增装机容量超出大家预期，当时 不只是资本市场非常看好 2011 年的光伏市场，甚至在光伏企业内部都非常看好，哪里知道 到了 2011 年下半年，欧债危机开始发酵，多晶硅的现货价格从上半年的超过 80 美金一公斤 下跌到 20 至 25 美金一公斤，光伏组件现货价格从超过 1.5 美元一瓦下跌到不到 0.9 美元一 瓦。这些价格都已经低于当时的大多数光伏企业的全成本价格以下，如此说来，行业整合势 在必行。可是问题是，这个是短暂的整合，还是行业深度的衰退？毕竟现今的光伏发电成本 还没有达到平价上网的地步。即使光伏发电具有很强的环保效用，如果达不到经济性，长期 来看还是不具有投资及发展价值。 但是如果光伏真的没有经济效益，为什么德国方面每年装机量都占了世界新增装机量的 20%-25%，且均为第一位？更何况德国并不是光照小时数非常充裕的国家？ 光伏行业在“平价上网”之前从来就是行业属性大于公司属性的，单个公司经营状况再 好也无法抵挡行业的起起伏伏。所以一个很重要的讨论问题就是行业的平价上网是否真的会 到来？笔者判断迟早会到来，但是时间长短为未可知，乐观地估计在一到两年内，悲观的估 计可能要三至五年。而在这当中，只有不断降低光伏光伏全产业链的制造成本才可以达到所 谓“平价上网”。降低成本需要不断扩充产能达到规模经济，需要不断投入