零售行业：谁说易购“不易”，厚积或将薄发－网络购物深度研究系列之三.pdf

业 产 及 业 行 商业贸易/零售 2012 年 6 月 7 日 谁说易购“不易”，厚积或将薄发 究 研 业 行 ——网络购物深度研究系列之三 / 度 深 业 行 中性 投资要点：  以苏宁电器为代表的传统零售商面临着来自实体和虚拟的双线压力，变革势在 相关研究 必行：苏宁当前处于经济周期和自身发展周期共同的底部，之前通过快速外延 扩张获取规模效应来实现业绩增长的方式开始走向瓶颈。同时无店铺网络零售 《服装网购概述篇——网络购物 的浪潮席卷而来，对苏宁实体店的销售产生了较大冲击。因此，苏宁也必须在 深度研究系列之二》2012-5-22 原有的商业模式和品类的扩充上，再次寻求突破。 《群雄逐鹿，物流供应链是关键— 告 报 究 研 券 证 —网络购物深度研究系列之一》  以易购作为先导进行商业模式的重塑，苏宁力争做技术型服务商：苏宁在易购 2012-5-15 身上实践的模式应该被称为 B2B2C，即在产业链的上游和下游分别深挖出供应 《 盈利增速首为负，经营现金流转差— —零售行业一季报财务数据分析》 商和消费者两方面的需求，而自己在中间进行互通对接。苏宁之所以如此，在 2012-5-8 于它了解到 B2C 的前端销售部分只是电商赚钱的表象，真正的核心在于自身的 产品和服务能否赢得供应链各环节用户的认可。 《增速放缓，符合预期，结构分化，期 待转型——零售行业 2012 年一季报前 瞻》2012-4-11  拥有超强统一性和执行力的管理层将行业变革和企业资源禀赋有效结合，顺应 《“消费月”催化，零售“淡季不淡”》 了零售业发展的趋势，在实现升级转型的同时赋予了易购优越的电商基因，在 2012-3-16 供应链的采购和物流两大关键环节已经为其成长提供了相当稳固的基础。在 《毛利稳定，费用率决定盈利水平—— IT、支付方式等软性指标的修炼上也让易购和主流电商的差异化逐步缩小，跻 从财务数据角度透视中国零售业之百 身电商第一梯队，并且无论在扩充品类还是价格战上都能显得游刃有余。 货篇》2012-2-21 《春节消费增速平稳，品类销售出现分  将供应链效率转化为价格优势，易购在电商价格战中出淤泥而不染，财务状况 化——2012 年春节零售数据点评》 优于竞争对手：当前的易购充分利用了母体在采购和自有物流两方面的优势， 2012-2-8 在前端压低进货成本，在运营中缩减物流费用，在价格战中仅有 4-5%的毛利率 《业绩增速稳中有降,符合市场预期— 水平下，仍然能够将亏损控制在可承受的