投资银行讲义.pdf

第四章 投资银行 第四章 投资银行 投资银行的定义 投资银行的定义 定义的困难：投资银行业务的新发展 多重定义：最广义多种金融业务到狭义 的证券承销业务 主流见解: 指那些从事资本市场业务， 譬如证券承销、企业并购、基金管理、 风险资本投资、大宗股票交易和商人银 行业务的机构才是投资银行。 投资银行的业务范围 投资银行的业务范围 股票与债券的公开发行：IPO,承销，全 额包销合同，代销合同 股票与债券的公开交易：经纪人，佣 金，交易商，价差，市场构建人 股票与债券的私募 企业并购与杠杆收购 商人银行业务：用自有资金追求高收益 投资银行的业务范围（2 ） 投资银行的业务范围（2 ） 金融咨询与公正意见 资产证券化：将未来不规则的现金流或 未到期的金融资产通过证券化变现 风险管理 投资研究与证券分析 （是否应为本公司的业务 服务） 货币管理：各种货币资金 风险资本 投资银行的国际业务 美国投资银行前十名排行榜 美国投资银行前十名排行榜 美国投资银行前十名排行榜 表中顺序是按2000年9月12 日市值排列的 中国投资银行前十名排行榜 表中顺序是按2000年8月注册资本金排列的 股票首次公开发行的利弊 股票首次公开发行的利弊 公开上市的益处  摊薄股权，使创业者获得创业收益 （首创发行价8.98元，资产评估8亿， 上市发行3个亿）  3*9=27+8=35 35/11=3.18 (3.18*8)= 25.45亿  25.45-8=17.45  由于国有股与法人股不能流通，因此股价被高估；  但是，这仅是发行价，如果市场价格提高，理论价值更大（曾达 到24.10元，2000-9-1）。  由于国企改制，因此，虽然是优质资产（往往），但并没有经历 过应有的风雨。 股票IPO 的利弊（2 ） 股票IPO 的利弊（2 ） 公开上市的益处  1 筹资与不断筹资（配股和增资）  2 公司资产证券化，可以准确估值，方便所有者变现  3 可以运用股票期权的激励作用  4 增加公司的透明度，从而增加公司信誉  5 对公司来说，上市是里程碑式的成功标志。 股票IPO 的利弊（3 ） 股票IPO 的利弊（3 ） 公开发行的不利因素  1 要将有关销售、利润、经理人员收入、行业竞争程度及公司总 体战略等敏感信息公诸于众。  2 经理人员的行动将受股东、董事会、管理机构的监督，并可能 导致一些管理决策上的限制。  3 更严格的法律限制、更大的公开程度与季度报告的要求可能有 损于企业文化。  4 公司所有权分散增加了敌意接管的可能性。裕兴与北大青鸟  5 要求短期获利的压力增大，为获得短期利益甚至可能会以牺牲 长期的增长和发展为代价  6 发行会带来大量的费用支出 （会计师、评估师和律师2000万元，印 非正式招股说明书100万美元，发行9.92亿元，发行费大约为2000万元。 ） 首次公开发行的条件 首次公开发行的条件 适合上市的公司：经营业绩好，有发展潜力 上交所上市条件：  1 实收资本不低于5000万元  2 公开发行股票额占实收股本额比例不低于25%  3 持有1000元以上的股东不少于1000人  4 持有1000元以上的股东总持有量不少于1000万元  5 近三年连续获利，近两年获利水平不低于10%  6 有形资产净值占总值35% 首次公开发行的条件（2 ） 首次公开发行的条件（2 ） 纽约证券交易所上市条件  1 股东人数2200人以上  2 拥有100股以上的股东人数2000名以上  3 大众拥有的普通股110万股以上  4 大众拥有的股票的市场价值超过1800万美元  5 公司的有形资产净值1800万美元  6 公司上年度的税前利润超过250万美元  7 前6个月平均每月的股票交易量