债券价值分析培训教材(PPT 69页).pptVIP

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2019-01-25 发布于天津
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债券价值分析培训教材(PPT 69页)

第七章债券价值分析;学习本章后重点应解决的问题;本章内容;第一节收入资本化法在债券价值分析中的运用;5000元; 要估计债券的内在价值，必须估计：（1）预期现金流（cash flow），包括大小、取得的时间及其风险大小。注意债券价值只与未来预期的现金流有关，而与历史已发生的现金流无关。（2）预期收益率(expected yield)，或要求的收益率(required yield)。;注意：个人预期与市场预期的不同！;第一节收入资本化法在债券价值分析中的运用;案例直接债券;案例:直接债券;案例 :直接债券;案例：直接债券;思考！;判断债券高估或低估的方法;二、比较债券的内在价值与债券价格的差异。我们把债券的内在价值V与债券价格P两者之间的差额，定义为债券投资者的净现值NPV。NPV=V-P 当净现值大于零时，债券被低估；当净现值小于零时，债券被高估；当净现值大于零时，买入；当净现值小于零时，卖出。;思考！;影响债券价值的因素;第二节债券属性与价值分析;一、期限与内在价值（价格）的关系;一、期限与内在价值（价格）的关系;Maturity Date;零息票债券的价格变动;二、息票率与内在价值（价格）的关系;三、可赎回条款与债券内在价值（价格）的关系;四、税收待遇与债券内在价值（价格）之间的关系;税收待遇案例：;五、流动性与债券内在价值（价格）之间的关系;六、违约风险（Default Risk）与债券内在价值（价格）之间的关系;;Altman的分离分析;E.Altman计算非破产公司的平均Z—指标为，破产公司的平均Z—指标为。假设两个Z—指标服从正态分布，则在两个概率分布的重叠部分，Z—指标不能准确判别 ;第三节债券定价原理;定理1;案例1;定理2;案例2;定理3;定理4;案例4;定理5; ;第四节债券的久期与凸度;债券的久期（Duration）;久期计算案例1;Duration;Duration;;修正的久期 MD（modified duration）;久期、利率、价格三者之间的关系;有关久期的几个结论;久期计算案例2;2、计算债券在6%利率时的内在价值 ;4.利用修正久期估计利率从6%下降至4%时债券价格的变动 ;利率从6%下降至4%时债券价格的实际变动 ;凸度（Convexity）;Convexity;Convexity;Convexity;Convexity;讨论??思考！;利用久期计算资产或负债波动幅度;解读有关久期的一则新闻;调整久期，回避利率波动风险;久期免疫理论;Fisher和Weil的久期;本节小结;本章总结;本章小结; 再见！