第5章 方案的经济比较与选择..ppt

第五章 方案的经济比较与选择 5.1 方案经济比较与选择概述 5.2 互斥方案比选 5.3 独立方案选择 5.4 混合方案选择 5.5 通货膨胀方案的选择 5.1 方案经济比较与选择概述 建设期：项目资金正式投入开始到项目建成投产为止所需要的时间，可按合理工期或预计的建设进度确定。 运营期 （1）投产期：项目投入生产，但生产能力尚未完 全达到设计能力时的过渡阶段。 （2）达产期：生产运营达到设计预期水平后的时 间。运营期一般应以项目主要设备的经济寿命期 确定。 （1）净现值比较法。 FNPVA=-5000+（2400-1000）（P/A,15%,10） =-5000+1400×5.0188=2026.32（万元） 同理可得： FNPVB=1536（万元） FNPVC=2547（万元） 结果分析：C方案最优 （2）净年值比较法 AWA=-5000 （A/P,15%,10） +（2400-1000） =-5000×0.1993+1400=403.50（万元） 同理可得： AWB=306（万元） AWC=507（万元） 结果分析：C方案最优 （3）各方案的内部收益率 FIRRA=25.0% 同理可得： FIRRB=19.9% FIRRC=21.9% （4）结果分析：根据FIRR分析，A方案最优 差额投资内部收益率 计算C方案与A方案的差额投资现金流量，绘制C-A方案现金流量图。 由-5000+（2500-1400）（P/A,i,10）=0 ⊿FIRRC-A=17.7%ic=15% 研究期法 净年值法 【例5.2】有两种疏浚灌溉渠道的方案，一是用挖泥机清除渠道淤泥；二是在渠底铺设混凝土板，增加水流速度，确保渠道不淤。两方案费用支出为：方案A购置挖泥机65万元，使用寿命10年，机械残值3万元，年作业费22万元，控制水草生长的年费用12万元；方案B渠底铺设混凝土板500万元，可使用50年，年维护费1万元，5年修补一次费用30万元。设基准收益率 ＝10%，试进行方案选择。 步骤： （1）构建互斥方案组 对于m个独立方案，列出全部相互排斥的方案组合，共2m个 （2）方案筛选 淘汰投资额超过投资限额的组合方案，以减少方案选择的工作量 （3）方案选择 对满足资金限额的互斥方案组，按互斥方案选择方法选出最优方案组 合，作为实施方案。 【例5.3】某企业面临A、B、C三个独立方案，现金流量如表所示，可利用资金限额6000万元，基准收益率ic=15%，试进行方案选择。 ① 构建互斥方案组 对A、B、C三个方案进行组合，形成8个方案组，见表5.2。表中方案组合形式中，“1”表示该方案入选，“0”表示该方案不入选。 ② 方案筛选 淘汰投资额超过资金限额的组合方案，表中互斥方案组7、8投资分别为8000万元和9000万元，超过投资限额，予以淘汰。 ③方案选择。对满足资金限额的互斥方案，计算其财务净现值。见教材表5.2所示。 结论：互斥方案组5财务净现值最高，为最优方案组合，应同时实施方案A和方案B。 步骤： （1）内部收益率递减排序 步骤： （3）确定可行方案 内部收益率排序法的优缺点 【例5.4】某开发公司有资金2000万元，欲开发A、B、C三个项目，其内部收益率分别为25%、21%和16%，每个项目需要资金1000万元。已知行业基准收益率为12%，银行贷款利率为18%。公司经理准备贷款，以便开发全部三个项目，理由是银行贷款利率虽高，但贷款1000万元可用于项目A，除偿还贷款利息外，每年可以为公司创造收益7%，自有资金2000万元可用于B、C两项目，两项目的内部收益率均高于行业基准收益率，试分析公司经理的意见是否合理，公司应该如何投资决策。 【解】 （1）直观判断分析 使用贷款，实施A、B、C三方案的每年净收益为： 1000×25%+1000×21%+1000×16%-1000×18% =440（万元） 利用自有资金，实施A、B两方案的每年净收益为： 1000×25%+1000×21%=460（万元） （2）内部收益率排序法 绘制独立方案选择图。 【例5.5】表5.3为某公司的8个互相独立的投资项目。各项目每期期末的净收益都相同，建设期皆为10年。（1）若基准收益率为12%，资金限额为3