私募股权投资实务手册2017.docx

私募股权投资实物手册 引言 引言 该手册的主要目的，是为了建立一套规范、严谨、高效的私募股权投资和尽职调查体系。采用该体系的好处包括： 科学、严谨，至上而下的对标的进行判断，提高成功率，并降低风险； 提高工作效率，减少资源的损耗； 加快人才培养的速度和经验的积累； 养成好的工作习惯，全面对标一流专业投资机构； 该手册分13大章节，3个阶段来回答如上问题。 阶段 相关章节 准备阶段 解释投资最朴素，那些不以时间和时空的变化而变化的基本原则。 第一章 投资的方法论 第二章 投资的思考框架 第三章 投资的决策机制 第四章 私募股权的业务模式和借鉴 实施阶段 解释尽职调查的目的、工作开展的方式、写作的内容、及细节的要求。 第五章 尽职调查的目的、关注领域、调查方式 第六章 尽职调查报告的核心写作要素 第七章 尽职调查的工作安排 第八章 写作规范和细节要求 落实阶段 介绍了股权并购的估值方式、谈判、和协议条款等。 第九章 估值方法 第十章 核心条件谈判 第十一章 股权投资协议 第十二章 投后管理 第十三章 退出方式 该手册的很多材料源于公开文献和个人经验，出处见附录。该手册不针对具体项目，也不代表我公司观点，仅代表我个人。 该手册没有最终版，而是随项目经验的积累而持续改进和优化。通过这套规则去做项目，通过项目去优化规则，两者互相促进。该手册不单回答Why和What,随着版本更新，更强调How。 最后，欢迎转发给需要的学弟学妹，帮助他们共同成长。 目录 目录 第一章 股权投资的方法论 第二章 投资的思考框架 第三章 投资的决策机制 第四章 私募股权的业务模式和借鉴 第五章 尽职调查的目的、关注领域、调查方式 第六章 尽职调查报告的核心写作要素 第七章 尽职调查的工作安排 第八章 写作规范和细节要求 第九章 估值和风险 第十章 核心条件谈判 第十一章 股权投资协议 第十二章 投后管理 第十三章 退出方式  第一章 第一章 投资的方法论 一、明确目的、原则、标准 首先，需要明确企业股权投资的目的、原则、和标准。管理层需在开始就明确公司想要什么，决定了投资的方向和风险偏好。以国内某知名环保企业为例： 目的：（1）能与产业链进行协同 （2）实现增值 原则：（1）创始团队保持第一大股东的地位不动摇 （2）公司坚持做最大的二股东，股权比例约____% 标准：（1）有核心竞争力、排行靠前、或有潜力 （2）产业协同效应 （3）PE X倍 二、投资的逻辑 投资的逻辑很多，推荐《投资中最简单的事》邱国鹭，清华系（产业协同）、复星系（中国动力嫁接全球资源+反周期）等投资方法论。具体思考框架，参考第二章。简单举例如下： （1）先看是不是刚需 （2）市场容量是否足够大，最好有百亿元以上 一个企业能够发展的好坏与否以及能够长期持续稳定的发展，与这个企业所处的行业环境有着极大的关系。如果这个行业是个朝阳行业有着明确且美好的发展预期，那所处这个行业的企业也就有更大的可能，分享行业发展的成果。 如果这个行业已经属于夕阳行业，尽管我们不能排除坏的行业里也会有好企业，但是普遍情况下企业的发展前景会打一个大的折扣。我们在判断一个企业的投资价格或者是否符合上市条件的时候，更多的就是对企业所处行业的一种判断。 （3）促进该行业发展的因素是否还存在 以环保行业为例，是典型的政策驱动型行业。污染物排放标准，政府环保考核指标的升级都是驱动因素。 （4）行业是否有足够的壁垒和门槛，不是谁想做就做 是否需要足够高的资本、技术、品牌和业绩等壁垒和门槛。 例如，滴滴的资本壁垒；百度的技术门槛、阿里的规模和体系化建设门槛。环保企业最为综合，行业龙头普遍同时具备资金、技术、强大股东背景、资质和业绩的门槛。 （5）创始团队 至少必须是一个值得信赖的企业家。 （6）找到企业过去成功的因素。分析在未来新技术，新竞争者，新消费方式出现后，能否依然保持竞争优势，不受影响。 要点总结： 所以，好的项目少，是合情合理的。 三、行业调研 好的投资，先从行业研究做起，至上而下的选择项目。行业研究是地图，指明了需求的来源、行业发展的动力源泉、市场规模、商业模式和竞争对手等。 在不熟悉行业的情况下，对企业进行尽职调查或投资都是不可取的。由于时间和精力的投入，容易本能的去挖掘它们的优点，对判断产生偏移。 行业调研有三个目的：一、了解行业本身所处的发展阶段，来判断介入的时机；二、分析影响该行业的各种因素和程度，来判断投资的价值和揭示风险；三、找到最有价值的企业，寻找投资的切入点。 行业调研要点如下： 步骤 研究要点 以环保行业为例 1 行业概况 （解释该行业是为了解决什么问题，所处的发展阶段，研究投资介入的时机） 水资源的分布 污染物的来源和量 对应污水处理的现有