私募股镇权基金.pptVIP

* 7.3 私募股权基金 私募股权基金（PE）是指以非公开方式向少数机构投资者或个人 募集资金，并通过被投资企业上市、并购或管理层收购等方式退出而获利的一类投资基金。 资金筹集具有私募性与广泛性 ；主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集，其销售、赎回都是通过私下与投资者协商进行的。募集对象银行、保险公司、养老保险基金等大型机构以及富有的个人投资者。 对投资目标企业融合权益性的资金支持和管理支持 。对被投资企业的决策管理享有一定的表决权。 投资对象是有发展潜力的非上市企业。 投资期限长流动性差。5~10年或更长，属于中长期投资。 公司制 信托制 有限合伙制 组织形式 公司制： 顾名思义，公司制私募股权投资基金就是法人制基金 ，受《公司法》的约束，在这种模式下，股东是出资人，也是投资的最终决策人，各自根据出资比例来分配投票权。 信托制： 即私募股权信托投资，是指信托公司将信托计划下取得的资金进行权益类投资。采取信托制运行模式的优点是：可以借助信托平台，快速集中大量资金，起到资金放大的作用;但不足之处是：目前信托业缺乏有效登记制度，信托公司作为企业上市发起人，股东无法确认其是否存在代持关系、关联持股等问题，而监管部门要求披露到信托的实际持有人。 有限合伙制： 有限合伙企业由二个以上五十个以下合伙人设立，由至少一个普通合伙人(GP)和有限合伙人(LP)组成。普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，而有限合伙人不执行合伙事务，也不对外代表有限合伙企业，只以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。 优点：(1)财产独立于各合伙人的个人财产，各合伙人权利义务更加明确，激励效果较好;(2)仅对合伙人进行征税，避免了双重征税。 　中国私募股权投资发展面临的问题 　1．本土投资机构资金实力相对薄弱 　　与外资私募股权投资基金的资金实力相比，中国本土私募股权投资机构的融资能力显得较为弱小。这与我国投资者进入存在障碍有关，目前法律法规对于投资者的进入尚未明确规定，另外，国有资本投资进入私募股权投资的资格受到很大的政策限制，这致使私募股权投资一直处于摸索阶段，很多投资者也未敢贸然进入该领域。相比而言，在发达国家，机构投资者(特别是养老基金)是这个市场的主体，这也导致了外资私募股权投资基金的募集规模动辄达到数亿到数百亿美元。 　　2．管理和服务水平不够专业 　　中国本土私募股权投资基金还处在萌芽阶段，无论是组织形式选择、市场定位还是投资制度策略都还在摸索着发展，其专业性不如管理服务体系成熟的外资私募股权投资。例如，从组织形式来看，国外的经验证明，有限合伙制是最符合私募股权投资发展的组织形式，但国内直到2007年才实行新的合伙企业法，目前仍有多数地区对有限合伙企业的注册细节不了解或者不支持，抑制了这一组织形式的发展。另外，中国投资机构对全球资源的利用远远不够，英联和摩根斯坦利等外资私募股权投资基金入股太子奶后，从美国聘请了CFO并聘请国际饮料公司驻华市场负责人的英国人为市场顾问。而本土基金鲜少能做到这些。另外，中国很多私募股权投资基金还具有政府背景，很容易将行政关系带入运营管理体系中，和国际化投资操作体系相差甚远。 　　　3．投资者和项目存在不对称 　　目前，中国完全符合私募机构投资要求的优质投资项目并不多，所以规模大、质量优的项目受到大家一拥而上的追捧，导致大量资金追逐少数的项目，结果使投资利润下降。虽然私募股权投资基金原则上不会排斥中小型企业，但他们的选择标准是拥有核心技术、产权清晰、独立自主产权和市场前景广阔的中小型高新技术企业。而符合标准的中小企业有些没有向私募股权投资基金融资的意识，有些虽然希望寻求与私募股权接洽的机会，却往往由于存在产权不明晰、财务记录混乱等我国中小企业的通病而错失融资机会，由此导致了在中国出现投资者很难找到有价值的项目、需要资本的企业又很难找到投资者的困境。 　　4．缺乏顺畅的退出通道 　　私募股权投资基金运作的主要目的是“以退为进，为卖而买”。融资、筛选项目和退出是私募股权投资基金投资者运作的重要步骤，三者环环相扣，任何环节的脱节都会影响整个项目的进度和盈利。本土私募股权投资基金曾处于“两头在外”的尴尬境地，尽管股权分制改革后中国市场实现了跨越式的发展，2007年中国资本市场IPO规模世界排名第一，但是仍不能满足中国企业上市的要求。因为中国尚未建立多层次资本市场体系，没有真正 的柜台市场，主板市场对上市企业有较高的门槛，且上市成本高。另外，2006年商务部公布的《关于外国投资者并购境内企业的规定》(10号文)规定中国企业设立特殊目的公司须经商务部审批，没有一家此后成立的企业实现海外红筹上市。不过近期创业板的成功启动对私募股权投资来说是一个重大利好消息，但创业板是否