谁更分享税收红利-新税制下的投资策略.PDFVIP

策略专题 谁更分享税收红利？－新税制下的投资策略 报告日期：2007 年 12 月 14 日 日前，国务院正式公布了《中华人民共和国企业所得税法实施 条例》。该条例自2008年1月1日起施行。从2008年起，企业所 得税法定税率从33%降为25%。同时，条例还对可享受税收优惠 相关报告： 的范围以及企业支出扣除的具体范围都作出了明确的规定。 《企业所得税法首次提交审议税制演绎“大一 我们根据必威体育精装版的07年三季报的数据进行了测算，2007年三季报 统”》 报显示A股上市公司的平均实际税负水平在27.10%左右。假设 2006-12-26 企业的实际税负一次性统一到25%，在其他情况不变的假设下， 《税改渐行渐近两税合一成就谁》 上市公司净利润将因此提高2.88%左右。但考虑到新旧所得税 2006-7-10 的过渡期设置，部分上市公司将继续享有优惠的政策，我们假 设新税法实施后平均税负在22%左右，那么新税法实施对上市 公司整体业绩的影响大致为7%。 在税改这个制度性红利的刺激下，08年上市公司净利润实现较 高水平的增长还是值得期待的。我们初步的判断是，上市公司 利润08、09年分别增长35%，20%。但明年的税改对今年四季度 的利润体现可能会带来一定的抑制，企业可能会推迟一部分的 利润实现，从而更多的享受明年税率下降带来的收益。 这种业绩增长的放缓，使得目前市场在四季度出现了调整的行 情，这符合我们前期的判断。但我们认为，延迟的利润在明年 的释放将会使得08年一季度末或二季度初股市出现业绩行情。 此次所得税实施条例还规定了企业发生的广告费和业务宣传 费支出的税前扣除，同时合理的工资薪金支出，也准予税前扣 除。我们综合考虑实际税率、费用率和工资支出，认为受益于 税制改革较多地行业主要是食品、金融、商业、通信、石化、 铁路运输、钢铁、软件及服务等行业。其它一些行业整体受益 投资分析部 不明显，但其中目前税率较高的企业有望受益。 投资策略组 在寻找税改带来的投资机会时，不能单纯的考虑目前实际税率 徐炜 的高低，因为很多时候企业经营的大幅波动会