套期保德值和套利交易.docVIP

套期保值　　　　第一章 引 言　　如果你是一名飞机乘客、一位车主，你一定有过购买安全保险的经历。而购买保险的意义在于，如果出现意外情况你能够获得补偿，从而起到保护自己或是自己财产的目的。同样，如果你拥有一个农产品加工企业，或是冶炼厂，你是否考虑过你使用的原材料或是生产出来的产品在整个经营运转过程中面临巨大的价格风险？为避免这些不利的价格走势带来的巨大损失，你是否有良好的安全防范措施？　　在期货发源地美国，企业如果想从银行获得贷款，在资格审查时，银行相关部门提出的首要问题就是，你的企业是否在期货市场上进行了相关业务的套期保值操作？因为在美国，企业是否参与期货市场的套期保值操作将成为能否成功获得信贷的首要条件。在市场经济条件下，企业利用期货市场规避经营风险已经成为衡量企业稳定经营的重要标准。企业正是利用期货市场进行套期保值操作，有效地转移和分散了其面临的现货市场价格波动风险。　　　　第二章 套期保值的基本原理　　一、套期保值的经济原理　　由于商品价格受经济因素和非经济因素的影响，价格会不断发生波动，且价格变动趋势总是难以正确预测，因此存在着价格风险。而套期保值则是把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对未来需要售出的商品或将来需要买进的商品价格进行保险的交易活动。　　1、同种商品的期货价格和现货价格走势基本一致　　现货市场和期货市场虽然是两个独立的市场，但期货的价格和现货的价格受到相同的经济因素和非经济因素影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同。套期保值就是利用两个市场上的价格关系，分别在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补，以达到锁定企业生产成本或稳定盈利的目标。　　　　2、现货市场和期货市场价格随着期货合约到期日临近趋向一致　　期货市场的交割制度保证了现货市场与期货市场价格随着期货合约到期日临近趋向一致。期货交易规定合约到期时必须进行实物交割，在期货合约交割来临时，如果期货市场与现货市场存在偏离，期货市场上会自然而然地出现期现套利活动，使得期货与现货价格在合约到期日趋于一致。因此，在到期日前期货和现货价格具有高度的相关性。　　　　套期保值处理可以要求依据期货合约交割现货外，还可以进行期货转现货的交易。这种交易通常是在两个希望通过互换期货交易部位而进行现货交易的套期保值者之间进行。　　　　二、套期保值的基本策略模式　　1、生产者的卖期保值：　　不论是向市场提供农副产品的农民，还是向市场提供铜、锡、铅、石油等基础原材料的企业，作为社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失，可采用卖期保值的交易方式来减小价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。　　　　2、经营者卖期保值：　　对于经营者来说，他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使他的经营利润减少甚至发生亏损。为回避此类市场风险，经营者可采用卖期保值方式来进行价格保险。　　　　3、加工者的综合套期保值：　　对于加工者来说，市场风险来自买和卖两个方面。他既担心原材料价格上涨，又担心成品价格下跌，更怕原材料上升、成品价格下跌局面的出现。只要该加工者所需的材料及加工后的成品都可进入期货市场进行交易，那么他就可以利用期货市场进行综合套期保值，即对购进的原材料进行买期保值，对其产品进行卖期保值，就可解除他的后顾之忧，锁牢其加工利润，从而专门进行加工生产。　　　　　　第三章 套期保值的常规方法　　一、 买入套期保值　　1、买入套期保值的例子　　广东某铝型材厂的主要原料是铝锭，某年3月铝锭的现货价格为13000元/吨，该厂计划在两个月后购进600吨铝锭，由于担心届时价格上涨而提升成本，决定进行买入套期保值。3月初以13200元/吨的价格买入600吨5月份到期的铝锭期货合约。5月初，铝锭现货价格已经上涨至15000元/吨，而此时期货价格也涨至15200元/吨。于是，该铝型厂以15000元/吨的价格在现货市场上购进了600吨铝锭，同时在期货市场上以15200元/吨的价格卖出平仓。其最终的盈亏平衡表为：　　市场　　时间 现货市场 期货市场　　3月初 现货市场价格为13000元/吨，计划在两个月后买入600吨以13200元/吨的价格买进600吨5月到期的铝锭期货合约　　5月初 在现货市场上以15000元/吨的价格买入600吨铝锭以15200元/吨的价格将原来买进的600吨5月份到期的合约平仓卖出　　结果 5月初