新金融家联盟微信群专题讲座第十七期 - 经济观察.docxVIP

新金融家联盟 微信群内部交流系列 专题讲座第十七期 (2016年5月12日) (本纪要为新望院长发起的新金融家联盟微信群的群友内部交流工作 笔记,新金融家联盟微信群由经济观察报研究院发起，是新金融 代表性企业家及知名专家的精英生态圈。联盟将发掘相关部门相关行 业的资源，为联盟企业提供服务和讯息，致力于推动国内外互联网金 融企业交流学习，抱团取暖，互助共赢，促进互联网金融行业的健康 有序发展，加快中国互联网金融国际化步伐。本群并为各参与群友认 可。本工作笔记不代表任何机构的意见,本期报告由新金融家联盟群 群秘整理，仅供内部参考,请勿对外提供,谢谢。报告经主讲嘉宾本人审阅,错误在所难免。） 主讲嘉宾：朱宁 上海高级金融学院副院长 分享课题： 刚性泡沫 主持：岳昊 新金融家联盟秘书处 活动时间：北京时间5月12日（周二）19：30-21：00 交流方式：微信群在线语音及文字结合 本期纪要整理:岳昊（群秘） 【会议纪要】 岳昊：各位群友大家好！欢迎各位在周四晚间参加我们新金融家联盟群第十七期群内讲座，我是本期的主持人群秘岳昊。本期分享嘉宾是朱宁教授，上海高级金融学院副院长。后面会有时间给大家交流，所以请各位不要打断朱教授的分享，也不要发无关信息，谢谢大家！ 朱宁：大家好 谢谢！ “缺少市场纪律约束，市场经济体制就不能健康运作， 而所谓让市场在资源配置中发挥决定性作用就成为了一句空言。 朱宁教授的新著生动分析了中国金融体系中司空见惯的隐形担保现象，清晰阐明了其对于信用文化，债务危机和金融稳定的潜在影响，值得政府监管当局，金融机构与普通投资者的高度关注。” 胡祖六 （春华资本集团主席原高盛大中华区主席 资深经济学家与金融专家） “朱宁教授的‘刚性泡沫’一书解释了中国传统行业的严重产能过剩问题， 中国企业和地方政府债务的爆炸式增长和信贷的迅猛扩张，以及政府帮助企业和投资者避免因为进行不走运， 不明智， 和不服责任的投资蒙受损失的好意。这种广泛存在的隐性担保文化， 导致政府对于包括股票， 房地产， 理财产品在内的各种投资收益提供支持。 反之，市场限制道德风险的正常的淘汰机制， 如违约， 破产， 债务重组， 自救等机制，在中国实行得非常有限。本书积极呼吁中国进行进一步的改革。 除非中国领导能够清理目前经济中的高杠杆和产能过剩，并且终结导致目前资产泡沫的隐性担保文化， 中国将很难避免一场严重的金融危机和危机后的‘僵尸化’的金融系统。所有对金融和人性弱点，对中国和全球宏观经济和金融体系感兴趣的读者都应该阅读此书，但是不适合睡前阅读。” Willem H Buiter花旗集团全球首席经济学家 这是花旗首席全球经济学家写的有趣的序言，本书主要是关注国内经济和金融里的隐性担保和刚性兑付，既讨论了他们对于中国经济发展过去三十年所作出的贡献,更探讨了它们对于目前中国金融改革和经济转型所带来的风险和挑战。最近 权威人士 就特别谈到了逐步打消刚性兑付. 个人完全支持也强烈呼吁, 但短期的阵痛可能在所难免。 如果我们看一下国内的影子银行产品, p2p产品, 房地产市场, 都泛滥着一种 正面我赢, 背面你输, 躺着挣钱的对风险的忽略和蔑视, 主要原因,就是大家都相信政府一定会兜底, 从这个意义上说,去年经历波动的股市,已经是国内金融体系里最市场化的组成部分了。 当然, 大家还是期待和押宝政府出手救世。我前两年曾写过篇文章, 叫做撒钱撒出来的危机, 其实, 也有救市救出来的危机，简而言之, 救世大而不倒背后的道德风险，如果知道有人最后买单, 而且这个人家底殷实, 那来吃饭的一定点一桌子鲍鱼海鲜。投资者知道有人兜底, 肯定拼命加杠杆, 反正亏了有人买单，由此, 不难理解国内的产能过剩, 库存过剩, 债务高企, 和国有企业转型困难, 其实过去二十年讨论不停的预算软约束, 和政企部分, 是直接造成今天中国经济转型挑战的直接原因，四万亿虽然不是直接原因, 但显然是非常重要的催化剂, 从这一意义上来说, 本届领导人继承了很多历史上遗留下来的包袱和挑战，但是目前债务上升速度之快, 确实为今后进一步的改革造成很大的掣肘, 因此改革的迫切性越来越强, 腾挪的空间却越来越有限了, 除非能有更深层次的改革，本书最早是用英文写的, 我本人回翻的中文，韩文版很快也要问世了。 经济学人这期关于中国债务问题的特别报道里, 也引用了本书的内容 guarantee leads to bubble, guarantee guarantees bubble 国际金融史对于历史泡沫有根多讨论, 我个人在财经杂志上的总结认为, 泡沫有四个必要条件：宽松的货币, 新概念新市场, 政府的支持, 和缺乏经验的投资者，必要而非充分, 切忌对号入座。 从国际比较和历史比较来看, 都很难理解中国的房价, 当