一、外盘和外围市场.PDFVIP

▶例会 ·纪要 倍特期货  研究发展中心 2018 年3 月14 日 一、外盘及外围市场 （一）外围市场波动影响 目前金融期货市场基于通胀数据的预期维持年内美元加息三次的预估，美元指数的变化和人民 币汇率变化继续受限于蛇形浮动范围，复苏偏好和利差冲击的影响相对平稳，汇市比价线索对于内 外套品种的预期变化保持中性。 经济复苏展望的基调继续支持股指的振荡区间，部分领衔股指的高位估值压力则对投机人气有 压抑，主要股指体现出复苏成果的高位偏上巩固基调。 外盘市场有色系列的现货季过渡初步表现平稳，外盘市场油粕强弱节奏互换的持续能力有待继 续观察，原油期价开始向现货季偏淡方向酝酿过渡，对应外盘商品指数在中期反弹通道保持之中， 围绕去年中期反弹高点区域的休整巩固过程。 （二）原油 美国总统特朗普解雇库蒂勒森国务卿的职务利好油价。分析师认为，蒂勒森离职可能会破坏允 许伊朗增加原油产量核协议，而特朗普提名的中央情报局局长蓬佩奥，则是主张废除2015 年国际社 会与伊朗签订的核协议的人。因而美国国务卿易人可能会对美国中东政策特别是伊朗的政策迅速发 生变化，石油市场格局也将充满不确定性。 原油市场供应仍旧充足，根据EIA 发布的《钻探生产率报告》显示，由于美国油价稳定在美桶 约60 美元以上，2018 年4 月份美国关键的七个地区页岩油产量将连续第16个月增长并持续创历史 新高，4 月份美国七个关键地区页岩油产量可望达到695.4 万桶。报告同时显示，2 月份美国七个关 键页岩油地区新增油井1267 座，完工的有1157 座，建造但未完工的钻井数量7601 座（不考虑其他 因素，每一座新完成钻井将带来10 桶/ 日的页岩油产量增幅）。 请注意阅读本报告正文后的免责条款。 1/ 10 德国银行分析，从去年9 月份开始的8 个月美国页岩油产量平均增加15.5 万桶，一年内将增加 150 万桶，这足以满足全球石油日需求增长，因而欧佩克就没有从当前水平增产的空间。 二、国内经济与政策 （一）投资好于预期，房地产投资增长回升明显 今日公布的2018 年 1-2 月固定资产投资增长7.9%，好于预期，去年四季度走平（维持在7.2- 7.3%）之后，今年1-2 月转向回升；主要得益于房地产投资增长明显回升，从去年12 月的7.0%跳升 至9.9%；制造业投资和基建投资均出现下滑。随着两会结束，基建投资预计有望加大力度，基建投 资增长曲线有望转平；固定资产投资有转向缓慢回升态势。不过，由于2018 年1-月房地产新开工面 积、土地购置面积同比下降，需要跟踪关注房地产投资前 2 月较大回升态势是否能维持，给固定资 产投资贡献性多大。 三、工业品分析 （一）有色金属 国内的经济数据总体开局平稳下，供应侧的分化压力等待二季度的工系供需再匹配过程。本周 开始我们看到新动能支持的有色品种振荡形态趋稳偏向反弹有利。中期争议较大的锌市场从近 3 月 水差结构没有明显看跌预期，国内关注加工费低位下的冶炼企业的检修限产护价能力，沪锌的高位 形态控制力松动之后是否还有再次反抽60 天线试探反压的机会？沪铝市场尽管库存压力维持，但现 货领跌结构确实也在 14000 一线下方部分改善，近月空头的兑现开始增加，可后续关注下游需求部 分恢复之后的买保支持力度，原则上来说，沪铝如果出现近月现货贴水转平水，仍是锁价差的保值 空头平空兑现的一个信号。 （二）黑色系 煤炭： 上周螺纹钢必威体育精装版社会库存显示继续增加，接近历史新高，说明成材的需求端未如预期那样开始 释放，那么同样对双焦的需求预期也就大打折扣，双焦受此拖累跟随下行。目前双焦现货未有变动， 请注意阅读本报告正文后的免责条款。 2/ 10 维持挺价状态，不过期货走势上也难逃整个板块的压制，短期节奏需要尊重库存数据。后面市场的 企稳信号也还是关注钢材库存数据变化，若未出现继续累计情况，那么考虑到当前上下游开工负荷 背景，中长线来看，原料端双焦还是存在强势基础的。短线技术上，双焦触及震荡区间下沿出现反 弹，钢材亦有联动配合，前期高位空单注意盈损保护。 动力煤疲态走势未见起色，需求淡季叠加库存回升引起煤价跌跌不休，秦港实际成交价已回落