不同股利政策对股票价格的影响教学教案.pptxVIP

企业在有良好的投资机会时，根据目标资本结构测算出必须的权益资本与既有权益资本的差额，首先将税后利润满足权益资本需要，而后将剩余部分作为股利发放的政策。 1 3 2 Why? Why? 苏宁云商 002024 创办于1990年12月26日，经营商品涵盖传统家电、消费电子、百货、日用品、图书、虚拟产品等综合品类，线下实体门店1600多家，线上苏宁易购位居国内B2C前三，线下线上融合发展，于2004年7月在深交所上市。 报告期日期 2008.12.31 2009.12.31 2010.12.31 每10股送股比例 2.00 0 0 转增比例 10.00 5.00 0 每10股派息（税前） 0.3 0.5 1.00 预案公告日 2009-04-03 2010-03-16 2011-03-16 公告实施日 2009-04-10 2010-04-09 2011-05-05 利润表 10-12-31 09-12-31 08-12-31 净利润 41.1亿 29.9亿 22.6亿 现金流量表 10-12-31 09-12-31 08-12-31 经营现金流净额 38.8亿 55.5亿 38.2亿 投资现金流净额 -56.6亿 -19.0亿 -24.5亿 筹资现金流净额 1.23亿 27.7亿 20.2亿 现金等净增加额 -16.5亿 64.3亿 33.9亿 日期 2009.4.9 2009.4.10 2009.4.13 开盘价（元） 19.25 13.09 13.68 收盘价（元） 19.5 13.45 13.98 成交量（手） 22万 47万 51万 金额（元） 4亿 6亿 7亿 日期 2010.4.8 2010.4.9 2010.4.13 开盘价 19 18.74 18.58 收盘价 18.7 19 18.64 成交量（手） 22万 14万 27万 金额（元） 4亿 2亿 5亿 日期 2011.4.4 2011.4.5 2011.4.6 开盘价 13 12.65 12.7 收盘价 12.69 12.79 13.1 成交量（手） 29万 22万 30万 金额（元） 4亿 2亿 4亿 Strength Weakness 能够充分利用公司内部的资金来源，满足投资机会的需要，并能保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低 A B C D 容易与股东对当前报酬的偏好产生矛盾 给投资者造成公司经营状况不稳定的感觉 导致股利支付不稳定，影响良好的财务形象 影响股价，给廉价收购制造机会 2 2.固定股利或稳定增长股利政策 Constant growth dividend 固定股利政策 固定股利政策，又称稳定增长股利政策，其在公司盈利发生一般变化时，并不影响股利的支付，而是使其保持稳定的水平；只有当公司对未来利润增长确有把握，并且这种增长被认为是不会发生逆转时，才会增加每股利润额。实行这种股利政策者认为公司的股利政策会对公司股票价格产生影响，股利的发放是向投资者传递公司经营状况的某种信息。 佛山照明 000541 成立于1992年10月20日，在深圳证券交易所挂牌交易。主要生产和经营各种电光源产品及配套灯具。经营范围：研究、开发、生产电光源产品、电光源设备、电光源配套器件、电光源原材料、灯具及配件、电工材料、机动车配件，在国内外市场上销售上述产品；有关的工程咨询业务。 佛山照明自1993年上市以来，截止2008年，每年派发高额现金股利，公司的这种表现曾一度被媒体誉为“现金奶牛”。 佛山照明 000541 项目/年度 2008 2007 2006 每股收益率（元/股） 0.32 0.61 0.57 净资产收益率（%） 8.62 14.19 11.57 主营业务收入（亿元） 1689 1894 1987 主营利润比重（%） 110 104 100 毛利率（%） 20.32 24.54 23.65 总资产（亿元） 2830 3392 2563 佛山照明 000541 符合实行固定股利的条件 分红前一日 分红日 分红后一日 涨3.08% 跌6%（2006/6/27） 涨0.41% 2006年 2007年 分红前一日 分红日 分红后一日 涨2.81% 跌2%(2007/6/7) 涨2% 2008年 分红前一日 分红日 分红后一日 跌1.24% 跌9%(2008/6/5) 跌停（-10%） VS Strength Weakness 经营状况稳定 规律的安排股利收支 股票价格稳定 财务状况恶化 现金短缺 较大的财务压力 3 3.固定股利支付率政策 Constant pay-rate policy of Dividends 3.固定股利支付率政策 Constant pay-rate policy of Dividends 股利支付率=每股股利÷每股净收