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华星创业 两大项目 三大风险 中国计算机报采编 华星创业的业务 移动网络 测评优化服务： 网络的评估、 测试、优化 测试优化系统 的研发和销售 占收入的 八成左右 华星创业的控股结构 华星创业 杭州智聚 科技有限公司 从事测试优化 软件的研发 杭州鸿宇 数字信息 技术有限公司 从事技术服务 北京鼎星众诚 科技有限公司 从事新一代通信 测试手机的研发、 生产和销售 100% 60% 50% 市场情况 目前我国第三方移动通信网络测评优化服务企业有400 家左右，其中地方性的企业350 家以上，全国性的企业不足50 家；除少数几家企业外，全国性的企业注册资本一般为数千万元、年销售额一般为数千万元至过亿。因此，行业内企业所占市场份额普遍不高。（业务分散，行业比较年轻） 华星创业测评优化服务市场占有率: 3.25% 华星创业测试优化系统市场占有率: 8.11% 来源：中研博峰发布的《通信技术服务业行业研究报告》 华星创业的市场前景分析 分析思路： 将以测评优化服务行业的行业特征为分析主线，引出华星创业IPO融资资金投资两个项目的作用以及面临的三个风险。 特征一：市场容量不断膨胀?业务发展快，资金压力大 3G开启，电信业投资加大(据统计，2009 年，我国三大电信运营商对3G 网络建设投资预计为1700 亿元，三年内投资将达到4000 亿元。） 重组、2G维护、3G建设?运营商需将资源投入更有效的地方?促进服务外包业发展 中研博峰发布的《通信技术服务业行业研究报告》：2008 年，国内第三方移动网络测评优化服务行业的市场容量为31.50 亿元，2012年将达到49.70 亿元。 特征一：市场容量不断膨胀?业务发展快，资金压力大 “华星创业服务能力基本处于饱和状态” 今年华星创业外包业务支出增加 资金来源渠道单一，主要是银行借款 “目前公司尚没有能力仅依靠债务融资及自身的积累来按计划实施拟投资的项目” 争上创业板首批，不再观望，表明资金需求较大 特征二：对人力资源需求大?人力成本高，人力资源缺乏 主要测试手段：CQT测试(呼叫质量测试) 、DT测试(驱车测试或路测) ?需要大量有专业技术的人员 业务分散?人员的差旅费是一部分很大的成本 华星创业毛利率逐年下滑（近四年，毛利率在40%~50%之间）（服务人员工资同比增长105.77%、服务外包费用同比增长65.48%，服务外包费用的增加也是因为部分工作企业员工无法胜任所致） 特征三：业务分散，业务流动性大?管理成本高 去不同 地区展开 业务 要合理 调度人力 等资源, 进行远距离 管理、远距离 技术支持 管理 成本高 投资两大项目的前景