中债收益率曲线的完善和应用-课件.pptVIP

质押式回购风险分析 2008年8月26日处于合同期间的质押式回购业务中，质押比例低于80％的合同占质押品不足合同总数的3%，最低质押比例为54.8%。 质押式回购风险分析 质押比例较低的交易多发生在信用社、城市商业银行和非银行金融机构之间 2008年8月26日处于合同期间的质押式回购业务中，质押比例低于90％的合同共61笔，其中发生在信用社之间的交易为28笔，发生在城市商业银行和信用社之间的交易为14笔，发生在信用社和城市商业银行之间的交易为10笔 质押式回购风险分析 按“中债估值”标准衡量，形势则不容乐观，担保品不足的情况实际上已经十分严重，尤其在2007年市场行情下跌时，风险集中爆发。 结论：虽然投资人已经意识到担保品市值缩水可能会带来一定的市场风险，但在风险计量和控制方法上，由于精细化程度还不够，风险依然无法准确度量，更加无法进行规避。 质押式回购风险分析 建议： 在全市场推广公允价值计量理念，指定市场成员在质押式回购业务中使用中债估值来衡量质押品市场价值，从而为成员提供一个公认的债券价值衡量标准 在回购合同期间发现质押品不足时，允许交易成员通过增加质押债券补足差额，有效规避质押式回购期间新产生的风险 谢谢，请指正！ 中央国债公司信息部 王超群 联系电话：010电子邮箱：wangcq@ * * 中债收益率曲线的完善和应用 二00八年九月 青岛 中央国债登记结算有限责任公司 主要内容 2008年收益率曲线及估值完善情况 1、系统完善 2、日常操作完善 3、新增曲线 几个问题和几点建议 1、信用评级问题 2、市场点缺失问题 质押式回购风险状况分析 2008年收益率曲线及估值完善工作 ——系统完善 行情分析系统 发布前,进行估值与应计利息波动过大的检验功能 增加了中债收益率曲线单独发布功能 外网展示功能 增加曲线与对应债券发行收益率的比较功能 增加了y-z轴收益率与央票发行收益率和回购利率的比较功能 增加了y-z轴收益率时间序列的缩放功能 行情分析系统 估值发布前的检验 2008年收益率曲线及估值完善工作 ——日常操作完善 当日重大金融货币政策 债券发行情况 货币市场利率(SHIBOR、REPO)波动情况 双边报价分析 交易结算价格分析 成员估值分析 重点在收益率变动情况和异常价格的判断和剔除 形成当日维护基本思路以及维护理由，并每日进行记录 事前分析会对外开放,已有多家机构来参与、指导 (每天分析三次:上午11点;下午3点和4点半) 2008年收益率曲线及估值完善工作 ——曲线完善 增加了各类资产支持证券收益率曲线，率先在国内为资产支持证券提供了估值; 目前只提供一个估值（以最长期限为主，往往造成低估） 下一步将提供两个估值（最长期限和加权平均期限） 面临的困难：资产池资料不够透明，如：次级资产支持证券未来票息率不公布，无法获得准确的现金流资料，导致我们近期不得不屏蔽“银行间固定利率资产支持证券（无评级）收益率曲线”，对次级资产支持证券采用本金法进行估值 2008年收益率曲线及估值完善工作 ——曲线完善 增加了各类以Shibor为基准浮动债的点差收益率曲线和债券估值，包括政策性银行债、企业债和商业银行债; 细化了浮动利率含权债券估值:行权价与不行权价 尚未编制利率互换曲线 —基础数据难以获得,目前成员多在Reuters和Bloomberg上报价 —中国债券信息网上也设立了成员互换利率曲线专栏,但数据不充分 2008年收益率曲线及估值完善工作 ——曲线完善 进一步细化了银行间企业债收益率曲线 现象：大量无合格担保企业债发行，发行利率明显高于有合格担保企业债 原因： 迄今为止还没有放行保险公司投资无担保企业债的规定出台，无担保企业债投资主体受限 无合格担保企业债信用风险较高 应对：增加一组银行间固定利率无合格担保企业债收益率曲线 2008年收益率曲线及估值完善工作 ——曲线完善 银行间无合格担保企业债收益率曲线 建立标准： 无合格担保：指无商业银行（或等同于商业银行的第三方）提供全额不可撤销的连带责任保证担保即被认定为，包括：集团担保、企业联保、土地权海域权等权利抵押、股权质押、地方政府担保等 无合格担保企业债以主体信用评级为信用标准进行划分（有担保企业债曲线以债项信用评级为标准） 2008年收益率曲线及估值完善工作