乘用车行业2014年度研究报告 报告概要 汽车行业具有产业关联度高 ....docVIP

乘用车行业2014年度研究报告 报告概要 汽车行业具有产业关联度高、规模效益明显、资金和技术密集等行业特点。近十年来，中国汽车产业快速发展，产销规模居全球第一，但保有量水平较低，受宏观调控、行业鼓励政策以及用车成本等因素影响而具有一定周期性特征。乘用车作为汽车产业最主要构成，受益于国民消费水平的提升和需求的升级（商用车对政策和经济环境的依赖性更强），产销量增速整体高于行业平均水平，但自主品牌市场份额有所波动。 乘用车企业在经营（合作）模式、产业链完整度、规模效应及品牌溢价等方面的表现对自身盈利、抗风险能力具有重要影响。随着国际资本的引入，中国乘用车产业规模不断提升，尤其是大型整车制造企业零部件自给率高、工艺技术完整、规模效益明显，在产业链中具有较强的话语权；但同时，乘用车产业也存在产业链前后端发展不均衡、自主品牌盈利能力弱、本土零部件供应商核心部件配套能力不足等不利因素。 2013年以来，国内汽车市场销量增速回升，乘用车生产企业加大布局新车型，产品序列愈加齐全，盈利能力有所改善且处于较好水平，整体偿债能力较强，行业整体信用品质较高，但行业内企业信用基本面有所分化：合资品牌的企业集团凭借产销规模、研发技术、品牌溢价等优势，体现了更强的利润创造能力，维持了相对较低的负债水平，现金流充裕，整体偿债能力强；而自主品牌企业产品以中低端车型为主，下游需求稳定性较弱，市场竞争激烈，负债水平进一步上升且处于较高水平，利润规模较小，整体偿债能力相比合资品牌的企业集团仍有较大差距。 未来看，行业需求主要源于新增购车需求和更新换代需求，在环保等政策性因素的引导下，行业产品系列更加齐全，大量新车型带动需求释放，新能源汽车发展利好突出，行业有望获得一个较为稳定的增长空间。 一、行业概况 汽车行业整体状况及影响因素 汽车行业具有产业关联度高、规模效益明显、资金和技术密集等行业特点，是拉动国民经济增长的重要产业。中国汽车工业发展始于五十年代，2000年后进入快速增长，2007年成长为全球第三大汽车生产国和第二大消费国，2009年产销规模跃居全球第一；2013年，中国汽车行业产销规模已达2211.68万辆和2198.41万辆，产销量保持世界第一。汽车保有量来看，从2000年初很低的保有量，到2013年，中国每千人汽车拥有量已快速增至93.6辆，保有量实现了快速增长，但仍远低于约140辆的全球平均汽车千人保有量。 近十年，中国汽车行业销量增速共历经三轮涨跌：2003~2005年，国家实施鼓励汽车消费政策，行业销量爆发式增长（增速超过35%），后期由于原料及油价上涨，市场需求受到抑制，增速大幅回落、步入第一轮回调；2006~2008年，成本因素弱化、市场需求释放，行业增速重回20%以上，之后受宏观经济减速、国际金融危机的不利影响，增幅降至7%以下，进入第二轮回调；2009~2012年，中国政府为拉动内需先后出台降低小排量汽车购置税、汽车下乡补贴、以旧换新等扶持政策，行业增速急速拉升至30%以上，而后随着相关优惠政策退出，再次步入微增长阶段，增幅落至5%以下，为第三次回调；2013年以来，之前年度回调见底、市场抬头，行业增速再次步入恢复性增长，增幅回升至10%以上。 从保有量的持续上升可见，汽车市场的自发性消费需求是支撑行业不断增长的基础性因素；而不同时期内，宏观调控、行业鼓励政策以及油价波动等外部因素通过对消费者购车成本及用车成本的影响，阶段性地抑制或释放了消费需求，造成行业的周期性波动。目前，中国的汽车保有量仍远低于全球平均水平，消费者首次购车的需求以及更新换代的需求将为汽车市场的未来提供发展空间，其中首次购车需求将增加现有市场中的存量客户，更新换代需求将保障现有市场的可持续性发展，而上述需求均依赖于产业技术升级以及新车型的推出。 图1 2003年以来汽车行业销量增速（单位：%） 数据来源：根据中国汽车工业协会资料整理 从市场竞争主体的产销规模看，2013年，国内共有6家汽车生产企业（集团）产销规模超过100万，其中上汽销量突破500万辆、达到507.33万辆。从产业集中度看，2013年，中国汽车销量前5名的企业（集团）共销售汽车1583.10万辆，占汽车销售总量的72.01%（同比提高0.36个百分点）；中国汽车销售前10名的企业（集团）共销售汽车1943.05万辆，占汽车销售总量的88.38%（同比上升1.04个百分点）。中国汽车生产企业形成了以大型集团为龙头的竞争格局，产业集中度较高；近年来在优化产业结构的政策环境下，行业兼并重组稳步推进，有利于整合资金、技术、人才形成集聚效应，增强汽车行业整体竞争力。 表1 2013年中国前十大汽车生产企业销量排名（单位：万辆、%） 排名 公司 销量 1 上汽 507 2 东风 353 3 一汽 291 4 长安