水电并购程序及投资分析2018讲解材料.pptVIP

目 录 * 并购总体情况 一 并购实施程序 二 前期工作重点 三 投资分析 四 * 四、投资分析 （一）与一般投资项目的差别 并 购 项 目 股权并购：收购资金支付给公司股东，没有进入项目公司，不改变公司的经营状况；某些收购价格较高的项目，存在项目公司现金流及利润指标较好的表面现象 项目收购：收购资金可看作项目投资，接近于一般投资项目 分析需以公司转让时的资产负债情况等为基础，进行后续的预测分析 股权收购方式与项目收购方式由于转让方缴纳税赋不同，转让价格也不同（股权并购价格低于项目收购价格，但可计提折旧额少，且存在债权、债务风险） * 四、投资分析 （二）重点边界条件的确定 边界条件 取值或确定方法 电量 最大的不确定性因素，民营企业业主根据申请贷款或CDM等不同目的可能任意调整设计电量，对电量的复核确定尤为重要。对于并购项目电量的确定，应对设计资料中影响电站发电量的主要指标（流量、水头、出力系数、水量利用率、生态流量要求等）进行复核测算，并根据实际发电情况进行校核 电价 依据批复电价或标杆电价，但要考虑实际结算电价与批复电价区别，丰枯、峰谷电价影响等 并购方式及价格 是股权收购还是项目收购，收购价格中是否含负债 * 四、投资分析 （二）重点边界条件的确定 边界条件 取值或确定方法 有效系数 根据当地电网消纳能力不同取95-98％ 厂用电率 0.5％ 线损 已投产项目按实际情况，在建及前期项目根据输电设计计算选取 折旧 25年，残值率5% 修理费 0.25-0.5％ 材料费 4-5元/千瓦 其他费用 20-24元/千瓦 水资源费与库区基金 根据各地实际情况提取 * 四、投资分析 （二）重点边界条件的确定 边界条件 取值或确定方法 人员及工资福利 人员按电站实际需求；工资福利按当地标准执行 电站增值税率 已投产项目按实际情况执行，在建或前期项目根据国家政策取6%、或17%，建设期间设备增值税可抵扣 所得税率、城建税及教育费附加 按当地政策执行 贷款利率 按现行标准 还款期 一般为20年，可按现金流情况调整 CDM收益 已申请成功的项目执行至2012年，2012年以后项目暂不考虑 计算期 30年 * 四、投资分析 （三）案例分析 户撒河五级电站：装机8MW，紧邻云南公司已收购的大盈江一级电站。 1、基本假定条件 转让方式及价格：股权收购，9000元／千瓦，总计7200万元，扣除负债1845万元，实际支付5355万元 电量：设计值4905万千瓦时，复核值4683万千瓦时 有效系数：98% 电价：枯水期0.227/千瓦时，丰水期0.177元/千瓦时，综合上网电价为0.1884元/千瓦时 厂用电率、线损：合计1.0％ 折旧：21年，残值5% * 四、投资分析 （三）案例分析 修理费率：0.5％ 材料费：5元/千瓦 其他费用：24元/千瓦 水资源费：0.004元/千瓦时，无库区基金 定员及工资福利：4人，年均工资5万元，福利系数50% 增值税率：6% 所得税率：25％ 贷款利率：长期7.05%，短期6.56% 电站具备CDM开发条件，但考虑到2012年之后相关政策尚不明朗，暂不考虑此项收益 * 四、投资分析 （三）案例分析 　 　 　合计 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 … … 1 折旧费 2471.3 117.7 117.7 117.7 117.7 117.7 2 维修费 420.9 14.0 14.0 14.0 14.0 14.0 3 工资及福利 900.0 30.0 30.0 30.0 30.0 30.0 4 保险费 91.6 6.9 6.6 6.3 6.0 5.7 5 材料费 120.0 4.0 4.0 4.0 4.0 4.0 6 摊销费 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 7 利息支出 1658.8 130.1 127.0 123.6 120.0 116.2 8 其他费用 576.0 19.2 19.2 19.2 19.2 19.2 9 水资源费 561.9 18.7 18.7 18.7 18.7 18.7 10 库区基金 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 11 其他费一 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 12 其他费二 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 　 固定成本 6118.6 317.9 314.5 310.8 306.9 302.8 　 可变成本 681.9 22.7 22.7 22.7 22.7 22.7 　 总成本费用 6800.6 340.7 337.2 333.6 3