媒体治理--公开课件设计.pptVIP

媒体治理与中小投资者保护 创新点：将媒体治理引入到对股权分置改革的研究之中 媒体治理与中小投资者保护 引言 文献回顾和研究问题的提出 研究设计 实证检验结果及其分析 关于内生性的讨论及分组回归分析 进一步的研究：基于表决结果和参与情况的分析 稳健性检验 研究结论 实证检验结果及其分析 媒体关注程度与实际对价之间在 1%的统计水平上存在着显著的负相关关系 市场化指数与实际对价之间在 10%的统计水平上存在着显著的负相关关系 政府控制的上市公司在 1%的统计水平上会明显支付一个更高的股改对价 在 1%的统计水平上，机构投资者持股比例越高，流通股股东获付的实际对价越低； 实证检验结果及其分析 在 1%的统计水平上，非流通股股东持股比例越高，实际对价也会越高； 就承诺变量来说，增持承诺、未来分红承诺、资产注入承诺以及其他承诺的提供都会明显降低实际对价的支付水平； 就公司特征变量来说，规模越大、盈利能力越强负债率越高、市净率越大，都会显著降低实际对价的致富水平 政府控制的上市公司、机构投资者持股比例比较低的上市公司、 以及非流通股持股比例比较高的上市公司的流通股股东所获得的实际对价会明显更高一些 政府控制的国有产权上市公司要支付一个更高的实际对价 实证检验结果及其分析 媒体关注程度与实际对价之间是显著负相关关系 市场化指数与实际对价之间存在着显著负相关关系 媒体关注程度与机构投资者持股比例之间的交叉项与实际对价之间在5%的统计水平上存在着显著的负相关关系 实证检验结果及其分析 关于内生性的讨论及分组回归分析 中小流通股股东对于仅达到自己低度满意的股改方案，并不会考虑其公司治理溢价，而且对于这些公司，媒体治理所能发挥的作用也比较有限。 基于表决结果和参与情况的回归分析 随着媒体关注程度的增加，中小流通股股东参与股改投票的热情显著提高，进而其自身意见也更有可能在分类表决中得到体现。 相应地，考量到这种参与热情，非流通股股东如果提出一个过低的对价，就会面临着更大的股改方案被否决的风险。 此时，媒体的公司治理职能在一定程度上也就通过这样的实现机制来得以发挥 媒体治理 什么是媒体治理 近年来一些地方处理公共事件的做法是：丑闻被媒体曝光后，有关部门迅速对责任人做出处理。在这个处理模式当中，媒体通过新闻曝光，舆论监督给有关部门施加了相当的压力，对于推动问题解决，敦促有关方面采取究责措施，起到了关键的作用。央视评论将媒体的这种作用称为“媒治”，是比较形象和恰当的。 什么是媒体 报刊——平面媒体 互联网——网络媒体 （根据CNNIC统计显示，截止2009年底，中国网民规模达到3.84亿人） 电视——电视媒体 手机——移动媒体 广播——广播媒体 其他还有户外媒体、DM直投媒体、隐性媒体等（2006年的研究报告） 五 大 媒 体 公司为什么需要媒体治理 公司治理由于牵涉太多“利益相关者” ，是一个多方力量共同博弈的集合体，因此，其治理机制也从内到外不断延伸，从内部的董事会、监事会到高管层，再到外部的政府监管、法律规章制度，甚至出现了所谓的“社区治理”理论。 当然，尽管有着如此众多的治理机制的共同作用，也没有任何企业敢宣称自己的公司治理已臻完善。 一个有意思的现象是，公司治理机制逐步体现出“外部化”的特征，且不说证监会、工商管理等部门的深度关注，企业内部比如董事会成员中独立董事的数量不断增加、财务数据的外部审计等都体现了这种趋势，究其个中缘由，最主要的当然是为了追求好的市场经济、实现社会公平正义。 在这个过程中，媒体监督这种外部治理机制的光芒伴随着财经媒体的迅速崛起而日渐耀眼。公司治理需要媒体监督的参与，究其实质，就在于其他治理机制仍存在诸多不足，而这些缺位或空白恰可由媒体进行弥补。 媒体中立 ： 监督管理者 日常管理实践中，管理者应当对企业尽到注意义务 （Duty of Care） 和忠实义务 （Duty of Loyalty） ，然而做到这两点并非易事。 “欲而不能” ：管理者受自身能力及环境不确定性等影响，不能实现预期企业价值 “能而不欲”：有时候则是管理者还存在管理腐败行为，比如参与关联交易为自己及亲友牟取各种便利及不正当利益，收受回扣、礼金、中介费等，又如做会计假账、签订虚假合同、谎报业绩，从而骗取股东信任，再如滥用权力进行幕后操作、赏罚不明等，或玩忽职守，损害员工合法权益。 媒体中立 ： 监督管理者 而作为外部监督主体之一的媒体在对相关问题的评价和判断上就明显要比董事会、股东甚至政府监管部门都更趋中立、客观，且媒体所掌握的信息并不比独立董事、政府部门少，更重要的是，这种独立意见对于提升市场信心显然更有裨益。 股东也需要监督 监督问题：监督过度，监督成本高；阻碍管理者创造才能的发挥、降低其决策效率且