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公司研究 水利工程 证券研究 报告 2018 年 04 月 23 日 公 葛洲坝股票代码:600068.SH 司 深 多元化布局龙头优势明显,再生资源注入腾 当前股价:8.34RMB 度 研 飞动力 究 报 独到见解: 投资评级 强推 告 公司 2015 年进军环保领域,已经在再生资源领域通过分散布局+资源整合+ 产业园提效的模式迅速扩大规模,同时水处理、固废等领域迅速跟进,未来 评级变动 首次 空间广阔。同时公司传统工程施工主业仍得益于公司的龙头优势,在 PPP 环 境改善,利好规范化龙头企业以及一带一路政策驱动的双重利好逻辑下,公 司有望多点开花,且随着扩张布局趋于稳定,公司盈利能力有望得到提升。 投资要点 华创证券研究所 1.环保转型,多元化布局推进 证券分析师:王祎佳 公司前身为三三 O 工程局,起于中央兴建葛洲坝水利枢纽工程。经过不 执业编号:S0360517120001 断结构调整,公司产业结构日趋多元,已成为环保业务、PPP 业务和“一带 电话:010 一路”的领军企业。公司2015 年进军环保领域,目前环保业务已涵盖再生资 邮箱:wangyijia@ 源、水、固废等多领域。2017 年公司环保业务实现营收 266.82 亿元,占总 联系人:庞天一 营收的25% 。 2. 以再生能源突破环保业务,固废与水处理持续加码 电话:010 我国的再生资源尚处于发展初期,十大再生资源2020 年回收市场空间超 邮箱:pangtianyi@ 8000 亿元,在再生资源体系渐趋完善、规范化、标准化提高的背景下,公司 以外延并购+产业园区的模式迅速扩大布局;同时公司通过并购在水务、污水 联系人:凌晨 污泥处理、固废等领域加速布局,环保板块有望强劲拉动公司收入和业绩。 电话:021 3.建筑工程业务受益 PPP 环境优化,一带一路持续发力海外业务拓展有利 邮箱:lingchen@ 在国内基建景气度仍高、PPP 规范化程度提高的背景下,公司工程施工 业务保持稳健增长,且盈利能力不断增强。同时一带一路政策驱动下国际业 公司基本数据 务稳步推进,覆盖国家进一步丰富且大订单不断落地,龙头优势明显。 总股本(万股) 460,478 4.投资建议 流通A 股/B 股(万股) 460,478/- 资产负债率(%) 72.7
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