毕业论文——析资本结构的影响因素.docVIP

目 录 摘 要 ……………………………………………………………………………2 关键词 ……………………………………………………………………………2 一、资本结构的含义与内容 ……………………………………………………3 （一）资本结构的含义 …………………………………………………………3 （二）资本结构的内容 …………………………………………………………3 二、资本结构的理论综述 …………………………………………………2 （一）净收入理论 ………………………………………………………………4 （二）净营运收入理论 …………………………………………………………4 （三）传统理论 …………………………………………………………………4 （四）权衡理论 …………………………………………………………………4 三、资本结构的影响因素 …………………………………………………6 （一）宏观经济因素 ……………………………………………………………6 （二）中观经济因素 ……………………………………………………………7 （三）微观经济因素 ……………………………………………………………7 结 束 语 ……………………………………………………………………9 参 考 文 献 ……………………………………………………………………10 资本结构的影响因素 摘 要：资本结构问题一直是财务理论研究中的热点与难点问题之一。对资本结构影响因素的实证研究，学术界已开展多时并通过多角度研究取得了很多研究成果。但国内学者对此研究存在一个主要的问题，即多数研究都是使用横截面数据作为样本，从静态角度进行回归分析，忽略了资本结构影响因素个体间的差别及不同的时段的差异。本文对资本结构影响因素进行了实证研究，，具有很高的应用价值。证研究结果可以得到如下结论，资本结构影响因素存在个体差别，以及不同行业的资本结构影响因素存在差异，基于研究结果提出相应建议，为公司确定资本结构提供参考依据。 关键词：资本结构；影响因素；实证分析 引 言 自从 Modigliani和Miller于1958年提出了著名的资本结构无关论 (MM理论)以来，越来越多的人从代理理论、信息不对称理论、公司控制权理论等对公司的资本结构做了诸多研究。MM理论指出在完善的资本市场中，如果不存在税收、破产成本以及代理成本的影响，那么企业市场价值将与其资本结构无关。Titman和Wessels (1988)对美国公司资本结构选择的影响因素进行了实证研究，认为资产担保价值、非负债税盾、成长性、、所属行业、企业规模、、盈利能力是重要的影响因子。在我国，陆正飞、辛宇 (1998)采用基本统计分析方法，就沪市1996年上市公司 (含 A股和B股)按不同行业分组，计算其资本结构的有关统计指标并进行比较，分析了行业因素对资本结构的影响。冯根福、吴林江、刘世彦(2000)运用主成分分析法，进行回归得到影响上市公司资本结构的因素。洪锡熙、沈艺峰 (2000)通过列联表行列独立性的卡方检验，提出企业规模和盈利能力对企业资本结构的选择有显著影响，而公司权益、成长性和行业因素对企业资本结构没有显著作用。肖作平、吴世农 (2002)的研究提出: (1)国有股股本、资产担保价值、企业规模、财务困境成本与债务水平呈正相关关系; (2)成长性、产生内部资源能力、非债务税盾、经理人员占董事会人数的比例与长期负债率呈负相关关系; (3)投资与债务水平的关系不明显。王娟，杨凤林(2002)通过列联表分析分离出代表性指标因子，认为资本的成本 (WACC)对资本结构的影响最为显著，其次是盈利能力指标、非负债税盾、资产担保价值、公司规模和成长性。肖作平 (2004)根据不同解释理论，分析了影响资本结构公司特征因素，发现宏观经济因素显著地影响资本结构决策；交易成本对上市公司资本结构有显著影响;资产有形性、规模、独特性与杠杆正相关；成长性、资产流动性和产生内部资源能力与杠杆负相关；非债务税盾与杠杆的关系不显著。 一、资本结构的含义及内容 （一）资本结构的含义 资本结构：是指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。短期资金的需要量和筹集是经常变化的，且在整个资金总量中所占的比重不稳定，因此不列入资本结构管理范围，而作为营运资金管理。 （二）资本结构的内容 企业进行生产经营需要资本，资本的来源包括权益资本和债务资本，两种资本形式有其各自的优势:如权益资本具有不用偿还性以及只有公司盈利才分配股息或红利、不需要支付利息等优势，而债务资本则具有利息税前支付的减税优势和杠杆效应。企业总的资本如何在权益资本和债务资本之间分配，即权益资本和债务资本在企业总资本中所占的比例就是企业的资本结构问题。 狭义的资本结构中不包括短期负债，因为从狭义方面讲，只有民期负债才一