国际金融三版07国金融第七章）.pptVIP

第一节 开放经济条件下的内外平衡 开放经济条件下的宏观经济政策有两个基本目标： 对内平衡：实现充分就业和稳定价格的政策； 对外平衡：避免国际收支的严重不平衡。 国内政策的影响：一国选择改善国际收支的政策，就会自动导致其他国家国际收支地位的恶化。 一、 对内平衡政策 一国经济的对内平衡就是指一国的生产资源得到充分利用，同时价格水平也是稳定的。 充分就业 预期与价格稳定：通货膨胀与通货紧缩的效应。政府的对内目标是维护稳定的价格水平。 显然，只有实行稳定的与产出相联的货币供应政策，才能实现国内的对内平衡的政策目标。 二、价格与贵金属流动机制 基于货币数量说，休谟建立了一个国际收支和贸易条件的动态模型，提出了著名的价格-贵金属-流动机制，以自动调节的市场过程来不断恢复贸易平衡的作用，说明市场力量将在长期内保持金和银在各国之间的“自然分配”。 该机制假设：英国全部货币（金币）的4/5“毁于一旦”或者货币供应量在一夜之间增加了5倍，对国际收支的影响。 休谟的理论 假设英国的经常项目盈余比资本项目赤字大，也就是外国的净进口未能用英国贷款来结清的差额，外国必须用国际储备的流出来相抵，就是用黄金来支付，使黄金流入英国。黄金流入英国就自动降低了外币供应，并使英国货币供应增加，那么外国商品价格下降而英国商品价格则上升。英国商品价格上升和外国商品价格下降的同时，就是英镑在固定汇率下的升值，使国外对英国商品和劳务的需求下降，而提高了英国对外国商品和劳务的需求。结果是英国经常项目盈余下降，并使外国经常项目赤字下降。最终是两国均达到国际收支平衡。 因此，货币黄金扮演了固定价格水平的“锚”作用。 金汇兑本位制的的瓦解 英国：1925年恢复金本位。平价的恢复意味着真实汇率水平和竞争力已经脱离了其基础价值。 世界性经济危机。 货币的竞争性贬值。 二、 金汇兑本位制崩溃原因的新解释 基本结论是：世界经济的持续增长带来对货币黄金需求的增加，而黄金供应不足引起货币紧缩，结果导致全球价格水平急剧下降。 可以认为中央银行提高黄金储备率，实行从紧的货币政策，起到了抑制经济发展的作用。 表明金汇兑本位制崩溃的重要原因是各国无法提供充足的货币、黄金和缺少货币政策的国际协调。 布雷顿森林体系的主要内容 确定1美元含金量为0.888 671克纯金，1盎司黄金等于35美元。 国际货币基金组织成员国的货币定出含金量，按含金量之比确定与美元的固定比价（黄金平价）。 确定市场汇率的波动上下限各为黄金平价的1%，并由各成员国的中央银行负责维持，是一种固定汇率制度。 各国中央银行持有的美元可按35美元=1盎司黄金比价向美国兑换黄金。因而美元成为货币体系内的主要储备货币。 建立了以美元为中心的国际货币体系。 (二) 布雷顿森林体系的特点 固定汇率体系采用严格约束和充分灵活的混合制。对货币管理的主要约束是：一是要求各国汇率与美元挂钩，进而与黄金挂钩，即“双挂钩”原则；二是美国用美元可以兑换黄金的义务来约束自己的货币政策。 体系的灵活性：一是国际货币基金组织的借贷设施，可以为成员国提供外币贷款，前提则是必须接受基金组织的宏观经济政策的监督。二是可调整平价，即货币对美元的汇率是可以改变的，条件是国际收支处于“基本不均衡状态”。 若干评论 在布雷顿森林体系下，一国的对外政策目标和经常项目目标越来越重要。 布雷顿森林体系过分强调了汇率的稳定，忽视了国际收支的调节机制，使各国不能利用汇率的变动达到调节国际收支平衡的目的，只能消极地实行贸易管制，或放弃稳定国内经济的政策目标。 布雷顿森林体系下的汇率缺乏弹性，使各国难以成功地达到内外平衡的目标。 一、 通货膨胀的输出 美国的通货膨胀问题。 国际货币理论指出：如果储备货币国家加速其货币增长，作用之一就是使国外的货币增长率自动上升，从而导致通货膨胀。外国中央银行为了保持其汇率的稳定，就必须购买储备货币，使自己货币供应同时扩大。那么，外国就被迫“进口”美国的通货膨胀。 从长期来看，在产出不变的情况下，商品价格应和货币供应同比例变化。 美国向全球输出了“通货膨胀”。 二、 布雷顿森林体系的终结 显然，外国的政策制定者面临的选择是：要么选择固定汇率，要么选择进口通货膨胀。 (一) 第一次美元危机：表明美国不可能单独维持以美元为中心的国际货币体系 (二) 第二次美元危机：黄金双价制，美元兑换性受到限制。 (三) 第三次美元危机：美元与黄金的脱钩。 (四) 《史密森协议》和布雷顿森林体系的终结 《史密森协议》的内容是调整各国货币比价和扩大各国货币对美元汇率的波动范围：1、美元对黄金贬值7.89%，调整黄金官价。2、一些国家的货币对美元升值。3、扩大各国货币对美元汇率的波动幅度，从平价±1%到±2.25%。 1973年3月，主要发达国家宣布货币实行浮动汇率，表明国际货币