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有色金属行业：LME铜逼仓态势明显，短期铜价看涨 HeaderTable_User 5017305 5017412 5017396 HeaderTable_Industry investRatingChange.sa me 行 业 周 报 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生 影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 【 行 业· 证 券 研 究 报 告 】 金属价格走势回顾：上周意大利、西班牙和荷兰成功标售债券；美国大 企业公布的业绩报告优于预期，以及美国 3月新屋销售数据超预期等利好，金属 价 格 普 遍 走 高 。 LME3 月 期 ， 铜 / 铝 / 铅 / 锌 / 镍 / 锡 分 别 周 上 涨 2.7%/1.2%/0.7%/0.7%/1.7%/4.6%。需要指出得是，短期 LME铜逼仓态势 明显，如 LME 现货升水高达 150 美元/吨，升至 3 年多来高位；LME 铜库存自年 初持续下降，自 37万吨下降至当期不足 25万吨；LME注销仓单自一周前的 6万 吨上升到 10 万多吨，注销仓单占库存比例高达 40%以上。我们认为短期铜价看 涨。上周国际现货黄金收于 1662.75 美元/盎司，周上涨 1.2%。上周主要黄金 ETF 持仓量下降 0.45 吨。小金属方面:上周部分稀土价格有所反弹，中钇富铕矿 和碳酸稀土矿价格保持不变，氧化谱钕/氧化镝/氧化铽/氧化铕/金属谱钕价格 分别上涨 0.4%/5.5%/15.3%/3.8%/0.5%。我们跟踪的其余小金属中，海绵 钛/锑价格下跌 2.4%/1.2%，钨精矿价格上涨 0.4%，其余价格不变。 有色股票走势回顾：上周有色行业指数（申万）周跌幅 0.30%，跑输沪 深 300指数 0.27个百分点，上周涨幅前三的有色股票分别是闽发铝业/云铝股份 /山东黄金,涨幅分别为 11.09%/9.51%/6.71%。上周跌幅前三的有色股票分别 是*ST锌业/*ST锌电/大元股份，跌幅分别为 16.89%/15.56%/11.99%。 国内外宏观经济和流动性：本周初公布的官方 PMI位 53.3，连续 5个月 回升，且持续位于分水岭之上，但再次和汇丰指数背离。上周公布的中国汇丰 PMI 初值为 49.1，但仍为连续第六个月处在荣枯分水岭下方，但已脱离上月触及的四 个月低位，美国方面，一季度经济增速 2.2%，弱于预期 2.5%，但上周发布的新 屋销售数据超出预期。欧洲方面，PMI 数据显示衰退加剧，欧元区 4 月综合 PMI 降至 47.4，为 5个月来最低；德国 4月制造业 PMI初值 46.8，创近三年最大跌幅； 法国 4月 PMI降至 46.8，为 6个月来最低。流动性方面，欧美仍相对宽松。上周 美联储维持基准利率不变；日本央行维持利率不变，并扩大 5万亿日元购买规模。 中国方面,一季度外汇占款月均增长不足千亿，令市场对后期下调存款准备金率 预期加强。 我们的观点：我们认为受当前 LME强逼仓态势，短期铜价上涨概率大，受 铜价短期强势推动，以及国内流动性放松预期，短期国内基本金属板块或存在交 易性机会。在基本金属中，我们建议关注：江西铜业（增持），中金岭南（增持）， 兴业矿业（未评级）。二季度我们依然看好的是黄金板块，以及部分小金属，如 东方锆业（增持），云南锗业（增持）。 本周关注焦点：欧洲央行公布利率决议；美国 4月非农就业报告；美国 4 月失业率。 LME铜逼仓态势明显，短期铜价看涨 有色金属行业 重点公司盈利预测及投资评级 股价 2011 2012E 2013E 2014E 目标价 评级 中金黄金 23.08 0.93 1.15 1.23 1.35 27.00 买入 东方锆业 39.90 0.45 1.44 2.09 2.48 43.20 增持 云南锗业 21.60 0.29 0.37 0.76 0.86 45.90 买入 中金岭南 9.45 0.46 0.41 0.49 0.53 9.72 增持 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A 股 行业 有色金属 报告发布日期 2012 年 05 月 02 日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 徐建花 021-